SAFT вместо ICO: Компромисс для регуляторов
Dan Gribbin/Unsplash
Главная Финансы, Криптоинвестиции, ICO, Крипторегулирование
Горячая тема
27 апреля
1018 1k

Стремясь избежать регулирования и затрат, связанных с традиционным размещением акций, стартапы привлекают средства венчурных фондов и просто богатых инвесторов, вознаграждая их новыми криптовалютами. Но есть проблема: регуляторы считают, что подобная система недостаточно защищает права инвесторов.

Криптовалютные стартапы разработали механизм SAFT, или предварительную продажу токенов, утверждая, что таким образом можно надежно примирить новый криптовалютный мир с законами времен Великой депрессии.

Первыми эту схему опробовала компания Protocol Labs Inc., которая в прошлом году привлекла более 200 млн долларов — среди инвесторов были, в частности, венчурные компании Sequoia Capital и Andreessen Horowitz. С тех пор с помощью SAFT более 60 компаний привлекли 564 млн долларов.

Сделки, структурированные как SAFT, пытаются обойти самые дорогостоящие нормативные требования по привлечению капитала.

Токен предлагается только состоятельным инвесторам, а по американским законам это означает, что компания не должна раскрывать информацию так подробно, как при продаже широкой публике. Позже, когда у компании появляется товар или услуга, которые можно купить, среди инвесторов распространяется монета, и они могут получить прибыль, продав ее. Поскольку токен теперь используется для приобретения товаров и услуг, он больше не является инвестицией и может свободно продаваться — так говорят сторонники этого подхода.

В отличие от акций, SAFT не подразумевает получение инвесторами доли в проекте — они не претендуют на прибыль фирмы и не могут влиять на ее деятельность.

Единственное, что получает SAFT-инвестор — это право на токен, который может оказаться совершенно бесполезным, если компания не справится с заявленной задачей или, например, если регулятор как-то ограничит его хождение.

Инвесторы покупают права на токены, надеясь в будущем продать монету по более высокой цене, а стартаперы заявляют, что токены — это не ценные бумаги, потому что у них есть «сервисная функция». Здесь имеется в виду, что их можно обменять на услуги стартапа, как, к примеру, по токенам предыдущего поколения, транспортным жетонам, можно было проехать на метро.

Некоторые компании перед ICO проводили консультации с Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), опасаясь, что в какой-то момент Комиссия объявит, что на криптомонеты налагаются те же правила защиты инвесторов, что и на ценные бумаги. В этом случае венчурным капиталистам было бы трудно продать токены широкой массе инвесторов, или стартапам пришлось бы соблюдать все те правила, которые они так старались обойти.

Представители компании Andreessen Horowitz, которая выступила одним из покупателей токена Protocol компании Filecoin, в марте встретились с должностными лицами SEC, чтобы договориться, что определенные виды токенов должны быть полностью освобождены от нормативного контроля.

По данным информированных источников, официальные лица SEC скептически отнеслись к утверждению, что предварительная продажа токенов должна быть выведена из-под регулирования, поскольку в какой-то момент сеть заработает и у них появится какая-то полезная функция.

Ли Шнайдер, партнер в компании McLermott, Will & Emery LLP, консультирующей блокчейн-компании, не рекомендует пользоваться SAFT:

«Поскольку в SEC, похоже, считают, что большинство токенов — это ценные бумаги, использование SAFT приведет не к тем результатам, которых они хотели добиться, а к прямо противоположным».

SEC уже ставит под сомнение многие первоначальные размещения токенов — председатель Комиссии Джей Клейтон сказал, что многие компании, проводившие ICO, пытались сделать это с обходом законодательства, а многие из них являются просто мошенниками.

2018: Год, когда инвесторы начнут доверять ICO

У частных инвестиций есть недостаток: ими нельзя торговать на открытом рынке и, как правило, их нельзя продавать розничным покупателям. SAFT предлагает обходной путь: токены раздаются лишь на этапе полной работоспособности сервиса, то есть в момент, когда монета становится не инвестицией, потребительским продуктом. В этот момент инвесторы могут продать ее розничным покупателям уже без ограничений, и желательно с прибылью.

Некоторые компании, использовавшие SAFT, добавили ограничения, которые не позволяют первоначальным инвесторам продавать свои токены сразу.

Говорят, многие чиновники SEC, в том числе опытные регуляторы из отдела корпоративных финансов и офиса Главного советника, не считают SAFT достаточным механизмом.

Юристы, разрабатывающие ICO как новую прибыльную нишу, публично раскритиковали позицию SEC относительно SAFT. Другая группа юристов, занимающаяся применением права к криптовалютам, возражает против использования этого механизма в открытом письме, адресованном компании Protocol и юристам из Cooley.

Ричард Левин, юрист из Polsinelli, работающий в области регулирования криптовалют и финансовых рынков, сказал:

«Мы видим сырой продукт, и пока он выглядит непривлекательно».

Левин назвал SAFT «финансовым продуктом Франкенштейна», а осенью прошлого года на конференции в Сингапуре заявил, что «группа ведущих американских юридических фирм... согласилась с тем, что SAFT — это мусор».

Подготовила Тая Арянова

Источник: Wall Street Journal

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть