Кремниевая долина вместо Уолл-стрит: Откуда придет новый финансовый кризис
AP Photo/Mary Altaffer
Главная Финансы, Финтех

Уильям Магнуссен, доцент юридической школы Техасского университета, о том, как реформы, которые помогли разрешить последний финансовый кризис, усугубили проблемы, способные стать причиной следующего.

С последнего финансового кризиса миновало 10 лет, и некоторые аналитики уже говорят о приближении следующего. Однако в очередном кризисе, по всей видимости, будет виновата не Уолл-стрит, а Кремниевая долина.

Сегодня мир финансов выглядит совсем иначе, нежели 10 лет назад. В 2007-м главную озабоченность вызывали крупные, системно важные организации, оказавшиеся на грани коллапса. Банки с Уолл-стрит выросли до таких размеров и стали настолько важными для здоровья финансовой системы, что ни одно нормальное правительство никогда не позволило бы им обанкротиться.

Зная об этом, они совершали чрезмерно рискованные операции на рынке недвижимости и изобретали все более сложные производные инструменты. Результатом стал худший со времен Великой депрессии финансовый кризис.

В последующие годы власти добились больших успехов в решении проблемы «слишком-большой-чтобы-обанкротиться». Сейчас капитализация американских банков выше, чем когда-либо. Власти проводят регулярные стресс-тесты крупнейших организаций. А Закон Додда — Франка, призванный снизить риски финансовой системы США, предъявляет строгие требования к системно важным институтам.

Хотя реформы значительно сократили риски, вызвавшие последний кризис, они проигнорировали, а в некоторых случаях и усугубили проблемы, способные стать причиной следующего.

С 2007 года финансовый сектор охватила огромная волна инноваций. Она затронула практически все аспекты. Новые стартапы, такие как Betterment и Wealthfront, начали раздавать финансовые советы, основанные на алгоритмических вычислениях. Краудфандинговые платформы вроде Kickstarter и Lending Club предложили компаниям и частным лицам новые способы по привлечению средств у распределенной сети инвесторов. Криптовалюты, такие как биткоин (Bitcoin) и эфир (ETH/USD), радикально изменили наше понимание того, как могут и должны работать деньги.

«Власти боятся криптовалют, но ничего не могут поделать»

Эти рынки финансовых технологий (финтех) заселены небольшими стартапами. Они прямо противоположны крупным, концентрированным банкам с Уолл-стрит, которые так долго доминировали в финансах. И эти маленькие компании принесли пользу инвесторам и потребителям.

Автоматизируя процесс принятия решений и сокращая стоимость транзакций, финтех повышает эффективность и скорость работы финансовой отрасли. Он открывает доступ к капиталу новым категориям лиц и компаний, делая финансы более демократичными, чем когда-либо.

Как заработать на технологической революции

Но революции часто заканчиваются разрушениями, и финтех-революция — не исключение. Она создает потенциально нестабильную среду, готовую к коллапсу, и делает это тремя способами:

  1. Финтех-компании более уязвимы к быстрым и неблагоприятным изменениям, нежели банки с Уолл-стрит. Из-за своего малого размера и слабой диверсификации такие фирмы могут потерпеть крах даже при незначительном изменении рыночной конъюнктуры. Достаточно вспомнить случай с токийской биржей Mt. Gox. Она была крупнейшей платформой для обмена биткоинов до тех пор, пока в 2014 году из-за взлома системы безопасности были украдены биткоины более чем на 3,5 млрд долларов в текущих ценах.
  2. Финтех-компании сложнее контролировать, чем обычные финансовые институты. Поскольку в своей базовой деятельности они полагаются на сложные компьютерные алгоритмы, со стороны трудно получить надежное представление о комбинации рисков и вознаграждения. Многие технологии настолько инновационные, что ускользают от внимания и досягаемости устаревших регулирующих структур. Например, стремительный рост популярности первичных размещений монет (ICO) заставил власти многих стран в срочном порядке искать ответ на вопрос, как контролировать этот рынок.
  3. В финтехе отсутствуют неписанные нормы и правила, привычные для традиционных финансовых институтов. В 2008-м, когда Lehman Brothers оказался на грани краха, руководители крупнейших банков Уолл-стрит собрались в Нью-Йорке, чтобы скоординировать действия и предотвратить панику. Трудно представить нечто подобное в мире финтеха. Отрасль насколько нова, а игроки настолько разобщены, что у них нет никаких стимулов сотрудничать ради общего блага. Вместо этого здесь царят стремление к агрессивному росту и беспечность.

Как повысить безопасность финтеха? Простого ответа на этот вопрос не существует, однако можно воспользоваться опытом разных стран.

Правительства в Абу-Даби и Сингапуре запустили новые «регулятивные песочницы», в рамках которых финтех-компании могут сотрудничать с властями для обеспечения надежности и безопасности своего бизнеса. Управление по финансовым услугам Великобритании разработало похожую программу. Такие механизмы сотрудничества сулят значительные перспективы.

Однако важнее то, как мы поступим с финтехом сейчас, зная, что отрасль отчаянно нуждается в регулировании. Ведь будущее финансов теперь связано вовсе не с Уолл-стрит. Оно связано с Кремниевой долиной.

Подготовила Тая Арянова

Источник: Bloomberg View

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть