Уоррен Баффетт vs. Карл Айкан: С кого брать пример
Главная Финансы, Обучение трейдингу, Уоррен Баффетт

Баффетт и Айкан — два величайших инвестора своего поколения. Чья стратегия более успешна?

Уоррен Баффетт и Карл Айкан — вероятно, самые успешные инвесторы своего поколения, и результаты их более чем полувековой работы говорят сами за себя.

С 2000 года акции их публичных инвестиционных компаний регулярно и с заметным отрывом обгоняют индекс S&P 500 (INDEX: SPX), и любой здравомыслящий инвестор был бы счастлив такому результату.

Тем не менее лучше ориентироваться на спокойную методику Баффетта, а не на резкий инвестиционный стиль Айкана. Кроме прочего, Баффетт смотрит в будущее с оптимизмом и думает о долгосрочной перспективе — и эти два качества совершенно необходимы индивидуальному инвестору.

Сравним цифры

Чтобы разобраться, почему лучше подражать Баффетту, а не Айкану, давайте сравним графики доходности их фондов.

На первый взгляд кажется, что у Айкана все отлично, более того, с 2000 года акции Icahn Enterprises (NASDAQ: IEP) набрали на 200% больше, чем бумаги Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B).

Правда, Icahn Enterprises не платит корпоративный налог — вместо этого акционеры, получив свою долю прибыли, выплачивают с нее подоходный налог сами, и иногда это довольно большая сумма.

Кроме того, не вполне понятно, выдержала ли стратегия Айкана испытание временем — за последнее десятилетие Icahn Enterprises потеряла больше половины стоимости.

За то же время индекс S&P 500 поднялся на 64%, а цена акций Berkshire Hathaway — более чем в два раза. Недавно хедж-фонд Айкана терял деньги в течение трех лет подряд, и в 2015 и 2016 годах убытки составляли 18% и 20%, соответственно.

Кроме того, даже если спад в результатах Айкана и временный, большинство их нас не могут позволить себе такие скачки — вряд ли вы хотите через 10 лет остаться с половиной активов. Напротив, акции Berkshire Hathaway растут устойчиво.

И, наконец, Баффетт заработал гораздо больше денег, чем Айкан — с начала 2000 года рыночная капитализация Berkshire Hathaway увеличилась примерно на 340 млрд долларов, что в 50 раз превышает рост рыночной капитализации Icahn Enterprisesза тот же период. Проще говоря, Айкан управляет гораздо меньшим капиталом, чем Баффетт, и ему гораздо проще заработать сопоставимую сумму в процентах.

Таким образом, несмотря на впечатляющие результаты обоих, Баффетт превосходит Айкана как инвестор.

Тише едешь — дальше будешь

В общих чертах стратегия Баффетта такова: он покупает бизнес с прочными конкурентными преимуществами и не продает его. Айкан же, напротив, пытается делать своевременные инвестиции в компании, созревшие для отскока. Подход Баффетта дальновиднее, и на то есть несколько причин.

ВИДЕО: 10 удивительных фактов о Уоррене Баффетте и его богатстве

Инвестиции Айкана в Netflix (NASDAQ: NFLX) и Apple (NASDAQ: AAPL) показывают недостаток его инвестиционного похода: это короткий горизонт планирования. Нет, конечно, внутридневным трейдером его не назовешь, но обычно через два-три года он сбрасывает акции, а значит, даже найдя прекрасный бизнес, он не может полностью использовать его потенциал.

Например, в 2012 году Айкан купил около 5,5 млн акций Netflix по средней цене $58 — тогда акции как раз упали с 300-долларового максимума прошлого года, и он считал, что в ближайшее время компания будет продана.

Этого, как мы знаем, не произошло, но акции Netflix все равно взлетели до небес — компания начала создавать оригинальные видеоматериалы и добилась устойчивого роста.

Чуть больше года спустя Айкан начал продавать свои акции, выросшие в цене примерно в пять раз, и к середине 2015 года закрыл позицию полностью, получив прибыль в размере 2 млрд долларов при первоначальных инвестициях около 300 млн долларов.

Инвестиция Айкана в Netflix была успешной, но в последние годы акции компании продолжают расти, и недавно их стоимость превысила $143 за акцию (до сплита это была бы примерно $1000). Получается, если бы Айкан не продал эти бумаги, сейчас у него было бы 5 млрд долларов.

Уже продавая последние акции Netflix, Айкан вложился в Apple — это было в середине 2013 года, после того как цена акций компании упала $700 до $400. В итоге у него на руках оказались около 53 млн акций (позже они были разделены в пропорции один к семи) при средней цене около $70 за акцию (до сплита они бы стоили по $420).

Затем Айкан написал серию открытых писем, призывающих Apple провести выкуп, и в результате этой кампании к маю 2015 года акции стоили уже $240.

Менее чем через год Айкан закрыл позицию в Apple, заработав 2 млрд долларов (пусть и при более значительных начальных инвестициях, чем в прошлом примере). Внезапную перемену настроения он объяснил опасениями, что рост компании может быть подорван политикой китайского правительства.

И снова — если бы Айкан не стал продавать акции, сейчас его выигрыш составил бы уже 3,7 млрд долларов.

Примерно тогда же, когда Айкан продавал акции Apple, Berkshire Hathaway начала их скупать и к концу 2016 года владела более чем 61 млн акций, приобретенных по средней цене около $110, а к январю 2017-го — уже 133 млн акций. Таким образом, компания получила прибыль от роста последних лет — сейчас акции торгуются примерно по $140.

Сегодня доля Баффетта в Apple стоит более 18 млрд долларов (из них 3 млрд долларов прибыли), и, в отличие от Айкана, Баффетт, скорее всего, не будет продавать акции, поскольку верит в будущее компании.

Пессимизм не окупается

Вторая проблема Айкана, которая сказалась на результатах последних лет, это его пессимизм. В частности, в прошлом году его хедж-фонд много играл на понижение, ставя на падение рынка, и потери от этих коротких позиций за 2016 год полностью поглотили прибыль, поскольку в собственности фонда было относительно немного акций.

Баффетт же, напротив, вечный оптимист. В 2016 году в письме акционерам Berkshire Hathaway он писал:

«Думая об успехах нашей страны, хочется говорить о чуде. Начав с нуля, Америка накопила богатство в размере 90 трлн долларов».

И действительно, данные показывают, что долгосрочному инвестору нужно быть оптимистом — один доллар, вложенный в рынок в начале 1871 года, стоил бы сегодня около 300 тыс. долларов (при условии реинвестирования дивидендов), и даже с учетом инфляции получается 15 тыс.

Как изменился портфель Уоррена Баффетта за четверть века

Даже за последние 10 лет индексные фонды, отслеживающие S&P 500, заработали больше 100% — несмотря на 50-процентное падение во время Великой рецессии.

Очевидно, что периоды медвежьего рынка случаются, они могут оказываться для инвесторов очень болезненными, и пессимисты иногда оказываются правы. Но, учитывая, что в долгосрочной перспективе фондовый рынок движется вверх, лучше оказаться излишне оптимистичным, чем идти против рынка.

Перспективная компания — лучшая инвестиция

Карьера Карла Айкана показывает, что инвестор с крупным капиталом и здравым смыслом может очень хорошо заработать на колебаниях курсов, не дожидаясь реализации полного потенциала компании — его опыт стал основой культуры современных инвесторов-активистов.

В то же время, глядя на Уоррена Баффетта, мы понимаем, что поиск перспективных компаний и инвестиции в них дают в долгосрочной перспективе более стабильный доход. Начинает работать магия сложного процента, приносящая инвесторам огромные прибыли. Именно поэтому стоит следовать примеру Баффетта, а не Айкана.

Подготовила Тая Арянова

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть