Tesla — самый опасный пузырь фондового рынка
AP Photo
Главная Финансы, Tesla

Tesla стала самым дорогим автопроизводителем в США, и Илон Маск вновь рассмеялся в лицо скептикам. Однако, если трезво взглянуть на перспективы компании, становится очевидно, что цена акций Tesla совершенно не соответствует ее производственному потенциалу. Экономический обозреватель Business Insider Мэттью Деборд рассказал, чем обусловлен рост акций компании и к чему он приведет.

На прошлой неделе Tesla (NASDAQ: TSLA) обогнала по рыночной капитализации корпорацию General Motors (NYSE: GM).

С конца прошлого года бизнес Tesla слабо изменился, и 25 тыс. автомобилей, проданные за I квартал, показывают, что за 2017 год будет продано около 100 тыс. машин, что лишь на 20% больше результатов прошлого года.

Возможно, недавний взлет курса акций компании объясняется тем, что игроки на понижение, ставившие против Tesla, массово закрыли свои позиции, а для этого им необходимо было купить акции.

Это вполне вероятное объяснение, потому что игра на понижение акций Tesla на Уолл-стрит была довольно популярна, и обладатели таких коротких позиций в последнее время терпели убытки — финансовые аналитики из S3 Partners полагают, что в этом году они потеряли 3,2 млрд долларов.

Но учитывая, что основной бизнес компании — производство и продажа дорогих электрических автомобилей — сильно переоценен, а активы стоят всего несколько миллиардов долларов, инвесторам стоит начать дисконтировать будущую стоимость акций.

Акции Tesla дорожают, но результаты I квартала 2017 года позволяют трезво взглянуть на перспективы этого бизнеса.

Тревожный рост

Все понимают, что 2017 год будет для компании сложным, и никаких особенных новостей нет, но акции растут — это тревожно.

Оптимисты считают, что стоимость автопроизводителя, превышающая капитализацию GM и Ford (NYSE: F), оправдана, поскольку в течение следующих десятилетий электрический транспорт будет постепенно вытеснять углеводородный, а у Tesla в этой области самый большой задел и самый известный бренд.

Пессимисты же считают бизнес Маска аферой, указывая, что за 10 лет существования компания так не вышла на прибыль. Кроме того, они упрекают главу компании в его нежелании консолидировать бизнес, распыляя ресурсы на несколько проектов: запуск массового электромобиля Model 3, выпуск домашних аккумуляторных станций или покупку обремененной долгами SolarCity за более чем 2 млрд долларов.

Предполагается, что стоимость акций отражает предполагаемый объем финансовых потоков, и они указывают на то, что их может вовсе не быть.

Сейчас главная проблема компании состоит в том, что она не очень хорошо умеет делать автомобили. То есть она их делает, и они отличные, только их мало.

Илон Маск рассчитывает к 2018 году нарастить производство до 500 тыс. автомобилей, а к 2020-му — до 1 млн. Первое потребует пятикратного роста производства за год, а для второго придется вдвое поднять производительность фабрики во Фремонте или построить новый завод.

Бессмысленная оценка

В этом контексте $311 за акцию Tesla кажутся совершенно неадекватной оценкой. Даже если к 2020 году удастся нарастить продажи до 1 млн машин, большинство из них будут недорогими, и норма прибыли на них будет небольшой.

Самые прибыльные сегменты рынка — большие внедорожники и большие пикапы — по-прежнему будет поделен между тремя детройтскими производителями (GM, Ford, Fiat Chrysler), которых компания Маска недавно обогнала по цене.

Возможно, прежде чем вернуться к разумным уровням, оценка Tesla еще подрастет.

Ралли, стартовавшее в начале этого года, произошло после очередного убыточного IV квартала.

Игроку на понижение нужно просто подождать — график цены акций Tesla всегда похож на американские горки: рано или поздно акции всегда падают, и компания становится дешевле на миллиарды долларов. На этом фоне графики GM, Ford и FCA, напротив, выглядят скучно.

Интересно понять, почему за последние три месяца Tesla так резко рванула вверх и обогнала даже растущий индекс NASDAQ. Да, с момента победы Дональда Трампа на фондовых рынках продолжается ралли, но с Tesla мы наблюдаем какое-то ралли высшего порядка, что нехарактерно для начала года — в это время инвесторы калибруют ожидания, а если кто-то владел акциями и заработал на них, то спешит сбыть их с рук.

Рост акций компании не обусловлен никакими реальными успехами, и именно поэтому столько разговоров о спекулятивном пузыре. И это не новость — работа компании разобрана по косточкам, и общий вывод таков, что цена выше $300 за акцию подразумевает совершенно иной уровень производства.

На данный момент это очевидный пузырь — и с начала года мало что изменилось, разве что с тех пор он приобрел еще более устрашающие размеры.

Подготовила Тая Арянова

Источник: Business Insider

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть