Как заработать миллиарды и потерять их за 1,5 часа: История магната из Китая
Kham/Reuters
Главная Финансы

Финансовые махинации China Huishan Dairy, которая тщательно поддерживала образ идеальной корпорации, обернулись полным провалом и катастрофой для бизнеса.

Ян Кай создавал свое «молочное» состояние более десяти лет — и, похоже, потерял его всего за полтора часа.

Председатель совета директоров China Huishan Dairy Holdings Co. превратил бывшую государственную организацию в один из, как считалось, самых инновационных и эффективных бизнесов по производству молочных продуктов. А теперь, когда масштаб финансовых проблем стал очевиден, Яну предстоит побороться за выживание компании. 24 марта в результате внезапного падения акций на Гонконгской бирже его состояние снизилось с 3,6 млрд долларов до 530 млн.

Пока не очень ясно, как именно развивались события, и что привело к текущему кризису. Но по кусочкам информации, полученной от кредиторов, из финансовых отчетов и рекламы, можно сделать вывод, что компания была в таких долгах, что у руководства не оставалось права даже на малейшую ошибку. В I квартале этого года в азиатской экономике наблюдается рекордное количество дефолтов — и вот новое напоминание об опасности высокой закредитованности и непрозрачности бизнеса.

Под руководством Яна с 2013 года компания удвоила отношение размера долга к собственному капиталу. Кроме того, почти все его личные акции выступают в качестве залога по кредитам. Лишь после падения бумаг Huishan раскрыла масштабы заимствований своего руководителя, а также заявила о невозможности выплаты долга и исчезновении менеджера, ответственного за финансы корпорации.

Как заработать миллиарды и потерять их за 1,5 часа: История магната из Китая
Ян Кай

По мнению Робина Юэна, аналитика RHB OSK Securities Hong Kong Ltd., встречавшегося с молочным магнатом на званом обеде в сентябре 2015 года, даже если компания сумеет избежать дефолта, убедив правительство вмешаться, или найдет спасителя, согласного дать ей деньги, Ян, вероятно, потеряет над ней контроль.

Юэн говорит, что Ян был уверен в себе и гордился достижениями компании:

«В тот момент не было никаких признаков долгов такого масштаба. Я ожидал, что цена акций будет падать, но такого взрыва не предвидел никто».

Huishan не реагирует на электронные письма с просьбой об интервью с Яном, телефоны для инвесторов в Гонконге и штаб-квартире в китайском городе Шэньян не отвечают, а 28 марта никто не открыл дверь гонконгского офиса в рабочее время. 24 марта торговля акциями компании была остановлена.

«Правая рука»

Как и многие другие китайские публичные компании, Huishan образовалась на базе государственного предприятия.

Первоначально бренд Huishan был создан госкомпанией Shenyang Dairy — Ян возглавил его в 2002 году. Вскоре после приватизации Ян приобрел пакет акций, а к 2012 году он и Джи Кун — китайские СМИ называют ее правой рукой Яна — получили контроль над компанией, которая в конце-концов превратилась в Huishan Dairy. В 2013 году Яну исполнилось 55 лет, а его детище вышло на Гонконгскую биржу.

Huishan создавала образ пионера отрасли, называя себя единственной компанией полного цикла, владеющей всей цепочкой поставок — от посевов люцерны, которой питались коровы, до упаковки молока перед поставкой на полки супермаркетов.

Финансирование на том этапе предлагали все: банки, включая HSBC Holdings Plc, продлевали обычные кредиты, а теневые финансисты использовали более экзотические схемы. Так, например, в феврале Huishan заняла на платформе пирингового кредитования под 13,5% и и продала облигации частным инвесторам на небольшой региональной бирже по ставке около 7%. Однажды компания даже продала часть своих коров лизинговой компании, а потом взяла их обратно в аренду.

Champ Harvest

К концу сентября долг Huishan достиг 124% от собственного капитала. По данным Bloomberg, в среднем для продовольственных компаний с бумагами, обращающимися на китайских и гонконгских биржах, этот показатель составляет 28%.

Кроме того, Ян использовал собственные акции, не ставя в известность акционеров — правила Гонконгской биржи позволяют занимать под залог собственных акций и не разглашать факт такой сделки, если получение кредита вызвано личными обстоятельствами.

После катастрофы Huishan раскрыла подробную информацию о кредитах своего председателя совета директоров: контролируемая им и частично принадлежащая Джи Кун Champ Harvest Ltd. владеет почти 71% акций молочного концерна, причем почти все они используются для финансирования торговли с кредитным плечом, как залог кредитов компании и других кредитов, предназначенных для финансирования прочих бизнесов Яна. Кроме того, Champ Harvest владеет долей в банке Jilin Jiutai Rural Commercial Bank Corp., втором по величине кредиторе Huishan.

Становится понятно, что состояние Яна, вероятно, гораздо меньше, чем было принято считать — с 2014 года он появлялся в списке богатейших людей Китая, за что получил прозвище «молочного миллиардера», а 2016-м занял в нем 66 место с состоянием в 3,88 млрд долларов.

После меламинового скандала 2008 года, подкосившего многие компании, этот имидж Яна помог представить Huishan в качестве надежного поставщика молока для китайских потребителей.

100 лет

В одном из рекламных видеороликов компании Ян, за которым под музыку проплывают водопады и поля люцерны, говорит:

«Пока другие использовали всякие махинации, я создал лучшую производственную цепочку. Я добился, чего хотел, но у Huishan есть и собственные мечты: миллион коров, столетние магазины и столетний бренд».

По результатам последнего полугодового отчета, опубликованного в сентябре, компания была далека от достижения этих целей: тогда у нее была 81 ферма и 196 996 молочных коров, а доход за предыдущий год составил 4,91 млрд юаней — для сравнения, у конкурирующей Mengniu Dairy Co. эта сумма составила 54 млрд юаней.

Не все верили цифрам Huishan. В декабре игрок на понижение и основатель Muddy Waters Карсон Блок предположил, что компания переоценивает цифры продаж и независимость от сторонних поставок люцерны, а также заподозрил, что Ян передал подконтрольные ему активы кредиторам. Тогда компания заявила, что обвинения беспочвенны.

Пропавшая без вести

31 марта представители Huishan сообщили, что четверо оставшихся неисполнительных директоров подали в отставку, сославшись на различные обязательства, а Джи и вовсе числится пропавшей без вести — компания даже подала заявление об ее исчезновении в полицию Гонконга. Последней весточкой Джи было письмо Яну, где она говорила, что плохо себя чувствует из-за стресса.

В настоящий момент у компании не осталось ни одного члена совета директоров в комитете по аудиту, и она заявляет, что не может предоставить объективные сведения о текущем состоянии финансов. По сообщению Hongling Capital, владельца платформы пирингового кредитования, которой Huishan одолжила средства в феврале, компания совместно с местными властями работает над планом реструктуризации и попросила кредиторов воздержаться от требования непогашенной задолженности.

Правда, процесс может сильно осложнить исчезновение Джи. Часть кредитных соглашений, включая заем в размере 50 млн долларов от Bank of China, 20 млн долларов от HSBC и 200 млн синдицированного кредита от группы банков, в которую, в частности, входит China CITIC Bank International Ltd., предусматривают, что Ян и Джи должны оставаться крупнейшими акционерами Huishan.

Миноритарным же инвесторам остается только ждать — 31 марта компания сообщила, что торговля ее акциями на Гонконгской бирже пока не возобновится.

Алекс Ау, управляющий директор гонконгской компании Alphalex Capital Management в Гонконге, говорит:

«Это очень плохо. Такое вообще не должно было произойти с компанией с такой капитализацией, котирующейся на Гонконгской бирже».

Подготовила Евгения Сидорова

Источник: Bloomberg

Хотите узнать больше о гражданстве за инвестиции? Оставьте свой адрес, и мы пришлем вам подробный гайд

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть
Free market quotes
Что происходит на рынке? Будь в курсе!
Только у нас бесплатные котировки и все финансовые новости в одном месте.
Закрыть
Спасибо за регистрацию
Поставь лайк, чтобы мы и дальше могли публиковать интересные материалы бесплатно