Стоит ли сегодня покупать акции Starbucks?
Stefan Wermuth/Reuters
Главная Финансы, Американский рынок

С 2009 по 2015 год акции $SBUX выросли на 1170%, а в 2016-м — упали на 8% без явных на то причин. Компании практически некуда расти, но она продолжает опережать индустрию. Что делать инвестору: покупать, продавать или подождать?

В конце прошлого года Говард Шульц глава Starbucks (NASDAQ: SBUX) начал ежегодный день инвестора с характерного для него яркого и вычурного заявления.

Он описал продолжительность жизни кофейного гиганта как книгу, состоящую из 20 глав, и добавил: «Я до сих пор думаю, что мы сейчас находимся в четвертой или пятой главе».

Этой метафорой Шульц хотел описать светлое будущее, ожидающее компанию, которой в марте исполняется 46 лет. Но, как известно любителям чтения, в четвертой или пятой главе накал страстей, как правило, достигает апогея. Повороты сюжета, произошедшие в последние несколько месяцев, изменили жанр истории Starbucks с романтики на саспенс.

Даже во время выступления Шульца, акции Starbucks снижались. После роста в период с 2009 по 2015 годы на абсурдные 1170%, в 2016-м акции упали на 8%, в то время как рынок в целом вырос на 10%. Удручает и то, что для снижения не было причин.

Жизнь без кофе: У Starbucks большие неприятности

Скептик мог бы указать на замедление роста продаж, неясность с менеджментом после объявления Шульца о его (втором) выходе на пенсию с поста генерального директора или даже на намерение компании положиться на рост продаж за рубежом на фоне прихода к власти Дональда Трампа, провозгласившего протекционизм краеугольным камнем своей политики.

Но даже если отвернуться от краткосрочных проблем, нельзя игнорировать отрезвляющую реальность: закон больших чисел. Такой большой компании, как Starbucks, с выручкой около 21 млрд долларов и почти 26 тыс. кофеен в 75 странах мира, трудно продолжать расти ошеломляющими инвесторов темпами.

Starbucks без Говарда Шульца: Каким окажется будущее кофейной империи

Финансовые результаты Starbucks за последний квартал делают ситуацию лишь загадочнее. Сопоставимые продажи в США (этот показатель измеряет производительность кофеен, открытых больше года назад) в IV кв. выросли на 3% по сравнению с прошлым годом. При этом, по данным техасской исследовательской компании TDn2K, в ресторанной индустрии в целом сопоставимые продажи за этот период сократились на 2,4%.

Сара Сенаторе, аналитик по акциям в AB Bernstein, говорит:

«Большинство других сетей общепита просто убили бы за такие результаты».

Однако по меркам Starbucks они провальные. Год назад сопоставимые продажи выросли на 9%. После публикации отчета инвесторы пустились в бегство, сбив цену акций еще на 7%.

Замедлению роста способствовали и некоторые более долгосрочные изменения внутри компании. Запуск направления, связанного с питанием, на которое сейчас приходится около 20% продаж, в целом состоялся, поэтому рост в этом сегменте больше не будет опережать рынок. Starbucks также страдал от сбоев, связанных с программой лояльности.

Компания стала дарить еду и напитки, основываясь на размере трат клиента, а не на количестве посещений кафе, надеясь таким образом ускорить обслуживание. Однако все пошло не так гладко, как планировалось. Хотя сейчас в программе лояльности участвуют 12,9 млн человек, на протяжении большей части прошлого года численность участников росла медленнее, чем ожидалось.

Starbucks описывает эти сложности, как небольшие запинки на пути вверх. За последний год компания открыла 884 точки в США, сейчас их количество превышает 16 тыс. В Китае Starbucks открывает новую кофейню каждые 15 часов, продажи в в этой стране становятся основным драйвером роста компании.

К 2021 году она планирует довести количество точек до 37 тыс., больше чем сейчас у McDonalds (NYSE: MCD). Аналитик брокерской компании Nomura Instinet Марк Калиновский считает, что в ближайшие пять лет Starbucks превзойдет McDonalds по капитализации и по этому показателю станет крупнейшей сетью общепита в мире.

Но размер — это обоюдоострое оружие (не верите — спросите у акционеров McDonald's). Компании таких размеров сложно расти выдающимися темпами, говорит Джеффри Бернстайн из Barclays Capital. Тем не менее, Starbucks рассчитывает на рост продаж в районе 4−6% в 2017 году. Калиновский прогнозирует рост глобальных продаж на 4% — таким образом, он по-прежнему будет опережать ресторанную индустрию в целом.

Способность Starbucks достичь этой цели будет зависеть, в частности, от Говарда Шульца. Он покинет пост генерального директора в апреле, а на его место придет нынешний главный операционный директор Кевин Джонсон. Аналитик Шарон Закфиа из William Blair указывает, что Шульц продолжит руководить серьезными изменениями, которые могли бы помочь Starbucks привлечь больше клиентов.

Он уходит не в первый раз. В 2000 году Шульц покинул пост генерального директора, чтобы сосредоточиться на глобальной стратегии Starbucks. Международные продажи, почти незначимые в то время, теперь приносят компании 26% выручки.

С этого года Шульц планирует запустить дегустационные кофейни премиум-класса для гурманов. Сейчас открыта одна такая точка, компания намерена открыть 1000 мест по всему миру и мини-версии премиум-кофеен в 20% своих обычных локаций.

Starbucks не рассчитывает, что эти магазины изменят правила игры или заставят тех же самых людей платить за кофе в два раза больше.

Аналитик Buckingham Research Group Джон Цолидис не ожидает, что выручка от этих магазинов как-либо заметно повлияет на доходы акционеров. Но они позволят компании продавать новые виды продукции и учитывать предпочтения гурманов при разработке ассортимента для обычных магазинов. Внимание к органическим зернам и поиску идеального эспрессо, могут удержать богатых потребителей от ухода к конкурентам — кофейным бутикам.

Особенно отрадно для некоторых инвесторов то, что Starbucks занимается инновациями, пока бизнес все еще растет, а не дожидается спада. Даже тем, кто верит в потенциал компании, придется дорого заплатить, если они захотят купить ее акции сегодня.

Даже снизившись на 13% с максимума 2015 года, капитализация компании в 26 раз превышает предполагаемый доход за 2017 год. Для индекса S&P 500 этот показатель равен 19, и оба, и акция, и индекс, являются дорогими по сравнению со средними историческими данными. Возможно, инвесторы, фиксировавшие прибыль в последнее время, хотели подождать, пока акции подешевеют, а затем вернуться и купить их вновь.

Подготовила Лиза Добкина

Источник: Fortune

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть