Apple судится с Qualcomm. Что это значит для инвестора?
AP Photo/Ng Han Guan, File
Главная Финансы, Американский рынок, Apple

Производитель чипов столкнулся с кучей проблем: иски от американских компаний, штрафы от регуляторов и множество вопросов от инвесторов. Стоит ли срочно избавляться от акций Qualcomm?

23 января акции Qualcomm (NASDAQ: QCOM) обвалились на 13% после того, как один из ее крупнейших клиентов, Apple (NASDAQ: AAPL), подал на компанию в суд. Иск связан с другим процессом, в котором Федеральная торговая комиссия (FTC) обвиняет производителя чипов в использовании портфеля критически важных патентов в области беспроводной связи для устранения конкурентов. Давайте попробуем разобраться в этой путанице и понять, пора ли акционерам Qualcomm избавляться от своих акций.

Почему Apple судится с Qualcomm?

В 2008 году Sprint ( NYSE: S) ввела в эксплуатацию первую сеть WiMax стандарта 4G, независимую от патентного портфеля Qualcomm. Intel (NASDAQ: INTC) активно выступала за использование чипов WiMax, однако Qualcomm удалось склонить общественное мнение на сторону будущего стандарта LTE, который принес бы компании крупные лицензионные сборы.

В то время Apple рассматривала возможность выпуска iPhone для сетей WiMax. Осознав, что это может помешать продвижению LTE, Qualcomm предложила Apple «компенсацию» за отказ от WiMax. Она должна была выплачиваться при условии соблюдения двух требований:

  • Apple должна была устанавливать в свои устройства исключительно чипы Qualcomm (с 2011 по 2016 год);
  • Производитель iPhone должен был отказаться от любых претензий по поводу недобросовестной практики Qualcomm в области лицензирования.

FTC утверждает, что Qualcomm фактически подкупила Apple своими «компенсациями» и привязала ее к своей продукции.

За последние два года Qualcomm столкнулась с многочисленными обвинениями в нарушении антимонопольного законодательства. По всему миру регуляторы обвиняют компанию в незаконных лицензионных сборах за технологии 3G/4G. В Китае Qualcomm была оштрафована на 975 млн долларов, в Южной Корее — на 854 млн. Кроме того, ей могут грозить штрафы в Европе и Тайване общей величиной до 3 млрд долларов.

Претензия Apple заключается в следующем: поскольку она сотрудничала с властями Южной Кореи во время расследования, Qualcomm отказалась выплатить очередную миллиардную компенсацию, которую компания из Купертино теперь намерена отсудить.

Каков будет исход дела?

Сражение между Qualcomm и Apple будет долгим и напряженным, поскольку его итог зависит от многих переменных. Прежде всего, FTC может отказаться от иска, если ее новоизбранный председатель-республиканец, Морин Олхаузен, решит закрыть дело.

Ранее Олхаузен уже голосовала против преследования Qualcomm. Если дело прекратят, компенсация будет выплачена; в ином случае соглашение между компаниями может быть признано недействительным, а компенсация будет рассматриваться как взятка, что навредит имиджу обеих компаний.

Независимо от того, какая судьба уготована иску FTC, Apple должна доказать, что не нарушила основные условия договора, устанавливая модемы Intel в свои гаджеты или помогая корейским властям в расследовании. Впрочем, Apple вовсе не отрицает факт помощи — недавно ее представитель заявил, что компания просто «правдиво отвечала на вопросы правоохранительных органов» и никоим образом не участвовала в судебном процессе против Qualcomm.

В то же время Qualcomm придется обосновать свою странную практику лицензирования. Размер лицензионных платежей зависит от полной стоимости устройства, а не установленных чипов. Подобный подход уже возмутил китайских регуляторов. Более того, лицензионные сборы взимаются с 3G/4G гаджетов, в которых вообще нет чипов Qualcomm. Считается, что производители таких устройств пользуются беспроводными технологиями компании — хотя Apple утверждает, что патенты Qualcomm на самом деле не имеют никакого отношения к технологиям 3G/4G.

Другими словами, производитель iPhone по-прежнему обязан совершать лицензионные выплаты в пользу Qualcomm, устанавливая в свои устройства модемы Intel (как и чипы Infineon в прошлом), а их размер вырастет из-за упущенной компенсации.

Риски Qualcomm

Если Qualcomm проиграет Apple и регулирующим органам, ей придется менять всю политику лицензирования. Это приведет к резкому падению рентабельности патентного подразделения QTL и ударит по прибылям компании.

Кроме того, под угрозой окажется планируемая покупка NXP Semiconductors (NASDAQ: NXPI). Она превратила бы компанию в крупнейшего в мире производителя автомобильных чипов и увеличила бы ее патентный портфель.

Зачем Qualcomm купила NXP

Если Qualcomm не закроет сделку в этом году, ее результаты в значительной степени будут определяться динамикой рынка смартфонов и бесконечной чередой исков против практики лицензирования.

Продавать ли акции Qualcomm?

Перед компанией стоит множество юридических вызовов, но столь резкий обвал акций все же кажется чрезмерным. В настоящее время их стоимость в 14 раз превышает величину прибыли. В среднем по отрасли этот показатель равен 22. Кроме того, форвардная дивидендная доходность Qualcomm составляет 3,4%, а коэффициент выплат — всего 53%.

Акционеры, безусловно, разочарованы последними событиями. Но продавать акции преждевременно. Сначала следует прояснить судьбу сделки с NXP или политики лицензирования. Пока же бумаги Qualcomm (NASDAQ: QCOM) остаются отличным вложением (хотя чуть более рискованным) с весомыми дивидендами и устойчивыми перспективами роста в смежных рынках, таких как сетевые автомобили, беспилотные летательные аппараты и гаджеты «интернета вещей».

Тая Арянова

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть