В графиках: Почему турецкая лира станет худшим активом 2017 года
Murad Sezer/Reuters
Главная Финансы, Турция

Думаете, после прошлогоднего обвала турецкая лира готова к передышке? Не все так просто.

Политическая ситуация в Турции усугубляется бездействием центрального банка и растущей инфляцией. Поэтому в 2017 году у лиры (USD/TRY) есть все шансы в очередной раз стать последней среди мировых валют.

Всего за восемь торговых дней года она подешевела на 8,6% по отношению к доллару, установив шесть антирекордов подряд. В 2016-м падение составило 17%. Девальвация оказалась чрезвычайно быстрой и намного опередила все остальные крупные мировые валюты. Даже мексиканский песо (USD/MXN), второй аутсайдер в списке, потерял лишь 4,9% — почти в два раза меньше.

Катастрофичность ситуации очевидна. Но почему же лира дешевеет?

Инертный центральный банк

Пока Федрезерв США идет по пути ужесточения денежно-кредитной политики, центральный банк Турции бездействует. По последним данным, впервые за последние семь лет ВВП страны сократился. В этих условиях различные политики, в том числе президент Реджеп Тайип Эрдоган, давят на центральный банк, требуя любыми средствами поддержать экономический рост. Заявления банка воспринимаются трейдерами как обязательство не повышать процентные ставки, подстегивая короткие продажи лиры.

Вместе с ростом доходности бумаг в развитых странах инвесторы требуют более высокой премии за покупку деноминированных в лирах активов. Однако вместо того чтобы повышать ставки, поддерживая национальную валюту, центральный банк с марта снизил ключевую ставку в общей сложности на 250 базисных пунктов. Только в ноябре прошлого года ставка кредитования овернайт была увеличена на 25 базисных пунктов, ставка по недельным РЕПО — на 50 базисных пунктов. За последние три года это повышение стало единственным, в то же время среднегодовое падение лиры превысило 15%. В прошлом месяце банк оставил денежно-кредитную политику без изменений, проигнорировав повышение ставок в США, оказавшее дополнительное давление на лиру.

Инфляция

Слабость валюты подхлестывает инфляцию. В прошлом месяце рост потребительских цен ускорился до 8,53%, более чем на 3,5% превысив цель центрального банка. Регулятор не может совладать с инфляцией шестой год подряд. Аналитики UniCredit прогнозируют, что в этом году цены могут вырасти еще на 12%, и рекомендуют инвесторам воздерживаться от покупки деноминированных в лирах облигаций.

Инфляция остается глобальной проблемой для экономики, зависящей от поступления иностранных средств для финансирования счета текущих операций. По прогнозам, в этом году его дефицит увеличится до 5% ВВП. Рост цен сдерживает приток валюты от иностранных инвесторов, опасающихся, что стоимость их активов будет подорвана инфляцией и ослаблением лиры.

Местное население

Турки смотрят на лиру с осторожностью. 2 декабря Эрдоган выступил в защиту национальной валюты:

«Те, кто хранит доллары под матрасом, должны достать их и превратить в золото — купить лиры».

Последовавшие его призыву сограждане на текущий момент потеряли бы 6,6% своих сбережений, однако данные по валютным депозитам показывают, что призыв президента был проигнорирован.

Корпоративная задолженность

Стоит вспомнить и о крупной задолженности турецких компаний. В подавляющем большинстве они брали кредиты в твердой валюте, а теперь столкнулись с проблемой увеличения своих зарубежных обязательств. По итогам сентября разница между валютными обязательствами и активами корпораций достигла рекордного максимума в 213 млрд долларов.

По мере ослабления лиры компаниям будет все труднее покупать доллары, чтобы обслуживать свои долги. Возможно, именно по этой причине интервенция центробанка Турции, 10 января сократившего требования к валютным резервам банков, не привела к значимому восстановлению лиры. Во вторник в интервью Bloomberg министр экономики Нихат Зейбекчи заявил, что правительство рассматривает возможность жестких ограничений на иностранные заимствования.

Политика

В 2014-м и 2015-м прошли две отдельные выборные кампании, в прошлом году Турция предотвратила кровавую попытку госпереворота. В 2015-м была возобновлены бомбардировки сепаратистов на юго-востоке, произошла серия терактов в крупных городах. Ответственность за них взяли на себя курдские повстанцы и ИГИЛ. В первые часы нового года боевик расстрелял 39 человек в популярном ночном клубе Стамбула — мрачное напоминание, что проблемы страны на этом фронте остры, как никогда.

Тем временем парламент поддержал спорные изменения в Конституции, ставшие ключевым шагом в передаче исполнительных полномочий от парламента к президенту. Даже без этих изменений Эрдоган в последние годы концентрировал власть в своих руках. Процесс значительно ускорился после попытки переворота и объявленного чрезвычайного положения. Чистки постепенно переросли в широкомасштабную борьбу с политическими оппонентами, в том числе с некоторыми избранными должностными лицами.

Проблема часовых поясов

Мешает турецкой валюте и низкая ликвидность. Из графика видно, что самые резкие движения последних семи торговых дней происходили в либо в конце азиатской сессии, либо в начале европейской — признак того, что малые объемы усугубляют положение лиры. Глава турецкого банковского регулятора Мехмет Али Акбен в понедельник заявил, что за обвалом валюты «не стоят большие объемы», и она еще не достигла уровня, способного больно ударить по компаниям.

Такие комментарии типичны для безразличного подхода, избранного властями в отношении национальной валюты. Центральный банк избегает крупных интервенций, а политики, как правило, яростно критикуют спекулянтов за «атаку на турецкую экономику».

Все это только усиливает опасения, что на встрече 24 января регулятор в очередной раз проигнорирует призывы рынка к повышению ставок.

Тая Арянова

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть