6 серьезных причин сомневаться в успехе соглашения ОПЕК
Heinz-Peter Bader/Reuters
Главная Финансы, США, ОПЕК, Нефть
Горячая тема
8 декабря 2016 г.
932 932

Аналитики уверены: сокращения добычи не произойдет. Однако нефтяной гуру, известный своими точными прогнозами, утверждает, что в ближайший год цены на нефть ожидает рост.

Едва ОПЕК объявила о первом за последние восемь лет сокращении уровня добычи, едва выросли акции нефтяных и энергетических компаний, как нашлись несогласные.

Энергетические аналитики назвали шесть причин усомниться в том, что принимаемые картелем меры приведут к каким-то заметным переменам.

Если они правы, то в ближайшее время цена на нефть может снова упасть, так что, возможно, трейдерам пора фиксировать прибыль. С другой стороны, один малоизвестный гуру нефтяного рынка считает, что в ближайшие год-полтора нефть заметно вырастет, — а значит, долгосрочным инвесторам стоит придерживаться прежнего курса.

Рассмотрим эти аргументы подробнее. Кроме того, мы выбрали акции восьми компаний, которые могут выиграть от повышения цен.

Шесть причин сомневаться в успехе соглашения ОПЕК

Причина 1. Все члены ОПЕК жульничают. С 1982 года они 17 раз договаривались сократить добычу, и, по мнению аналитиков Goldman Sachs (TOCOM: GS), как правило, в среднем снижали ее лишь на 60% от условленного объема.

Майкл Скиалла, энергетический аналитик компании Stifel Nicolaus, говорит:

«Да, они согласились сократить производство, но возникает вопрос: будет ли каждый из членов соблюдать достигнутую договоренность?»

Как мы видим из истории, возможно, что нет.

Причина 2. Не ясно, насколько серьезны намерения участников соглашения, не входящих в ОПЕК. Ключевой момент сделки — это существенное сокращение добычи с их стороны, и половина его приходится на Россию, у которой в этом смысле тоже сомнительная история. Как напоминает Дэмиен Курвалин, энергетический аналитик Goldman Sachs, в 1998 году она выполнила обязательства по снижению объемов добычи, а в апреле 1999-го и в январе 2002 года, напротив, повысила уровень производства.

Курвалин резюмирует: «В общем, можно считать, что Россия просто не будет ничего менять». Этан Беллами, аналитик Baird, замечает, что неизвестны намерения других не входящих в ОПЕК производителей — 9 декабря они встретятся, чтобы обсудить эту проблему.

Причина 3. «Уменьшение производства членами ОПЕК на практике означает снижение уровня запасов, а не рост цен. Это не одно и то же», — говорит Курвалин.

Причина 4. По словам энергетического аналитика Barclays Майкла Коэна, не ясно, какая часть сокращения должна приходиться на долю Ирана, в связи с чем он «весьма скептически» оценивает вероятность уменьшения их экспорта. Также он сомневается по поводу Ирака.

Причина 5. Коэн считает, что соглашение ОПЕК не может существенно повлиять на рынок нефти, и что результат будет примерно таким же, каким он был бы без этой сделки.

Причина 6. Действие договоренности начнется 1 января, и чтобы понять, насколько она хорошо работает, потребуется не меньше трех недель. Таким образом, по словам Курвалина, первые реальные данные о сокращении добычи появятся только в конце января. А к этому моменту сомнения могут усилиться, а стоимость нефти — упасть.

«Чтобы цены продолжали расти, мы должны знать, что производители, не входящие в ОПЕК, собираются поддержать сокращение, а также понимать, что собирается делать Иран», — говорит Курвалин.

Беллами, аналитик Baird, заключает: «Мы по-прежнему не слишком уверены в том, что картель может обеспечить согласованные действия».

В общем, если вы трейдер, и нефть только что принесла вам немного быстрых денег, самое время их забрать.

В это же время долгосрочным инвесторам стоит придерживаться выбранного курса, поскольку на горизонте 1−1,5 лет нефть, вероятно, заметно подорожает, если не случится нового глобального экономического спада.

Африка — главная угроза для ОПЕК

Предсказатель цен на нефть, о котором вы никогда не слышали

Грег Армстронг — генеральный директор Plains All American Pipeline. Это MLP, то есть общество с ограниченной ответственностью, акции которого могут торговаться на бирже. Plains управляет крупнейшей трубопроводной системой в США и Канаде. Работа Армстронга состоит в доставке нефти от продавцов покупателям, поэтому он кое-что понимает в этом рынке.

Беллами говорит: «Не знаю, есть ли люди, которые лучше него разбираются в североамериканском рынке нефти. Мне кажется, когда он собирает телеконференцию для инвесторов, всем стоит послушать». У Plains масса собственных данных, и они любят ими похвастаться.

За последнее время Армстронг сделал несколько верных предсказаний по поводу нефти. Например, в начале 2014 года, он спрогнозировал ослабление цен, которое вскоре началось — и продолжается до сих пор.

«Мы очень оптимистично настроены»

Сейчас Армстронг прогнозирует стремительный рост цен на нефть на горизонте 1−1,5 лет.

«Мы очень оптимистично настроены относительно среднесрочной и долгосрочной перспективы. Создаются условия для полноценного восстановления цен на нефть», — заявил он о время публикации последнего отчета.

В чем его логика? Во-первых, Армстронг не верит в модную в последнее время теорию «пика спроса» — он считает, что спрос на энергоносители будет продолжать расти.

А предложение? Дело в том, что в последние два года, когда цены упали, все основные производители нефти резко сократили капитальные затраты, и быстро развернуть этот курс не получится. Мы имеем дело с естественным спадом производства, и на горизонте одного года или полутора лет спрос и предложение пересекутся, и цены резко пойдут вверх.

А теперь чуть-чуть подробнее.

Рост спроса

Многие аналитики считают, что повышение налогов на сжигание углеводородов и рост альтернативных источников энергии приведет к тому, что текущий уровень потребления нефти близок к максимальному — дальше будет только спад. Эта теория называется «пик нефтедобычи».

Звучит разумно, но, вероятно, те, кто так думает, принимают желаемое за действительное. Если не брать в расчет экологические проблемы, нефть — относительно дешевый и очень удобный источник энергии. Она используется повсеместно, и отучить от нее людей будет очень трудно.

Армстронг считает, что текущий рекордный спрос на нефть будет продолжать расти, каждый год прибавляя примерно по миллиону баррелей в сутки. Сейчас он составляет 97 млн баррелей в день, так что это рост на 1% в год.

Аналитики Goldman Sachs идут еще дальше, и на ближайший год прогнозируют рост спроса на 1,7%. Аналитики Exxon Mobil (NYSE: XOM) и ОПЕК тоже не верят в «пик добычи» и соглашаются с Армстронгом — они ожидают, что потребление будет расти по крайней мере до 2040 года.

Соглашение ОПЕК может не оправдать надежд

Снижение предложения

Параллельно с ростом спроса мировая производственная база за вычетом волатильных источников вроде сланцев сокращается на 4−6% в год или 4−6 млн баррелей в день. Результатом будет рост цен, и на то есть две причины.

  1. Избыток производственных мощностей ОПЕК невелик — он составляет около 3% мирового спроса (в конце 1980-х это были 26%).
  2. В ответ на резкое падение цен на нефть производители уже два года как сильно сократили инвестиции в новые проекты — такое происходит впервые с 1986−1987 годов. И в этот раз сокращение намного больше: на 23% и 26% соответственно по сравнению с 31% и 6% в 1986−1987 годах. Таким образом, в течение нескольких следующих лет промышленности будет очень трудно компенсировать спад добычи — это займет время.

В результате, по мнению Армстронга, примерно через год спрос и предложение встретятся, и цены пойдут вверх.

Возможности США по добыче сланцевой нефти переоценены

На рынке часто говорят о способности американских сланцевых производителей быстро наращивать производство в ответ на повышение цен, но ее сильно преувеличивают — по двух причинам.

Во-первых, американские нефтяные скважины, разработанные с помощью горизонтального бурения или гидроразрыва пласта, очень быстро истощаются: в первый год производство падает на 65−80%, во второй — еще на 30−40%.

При этом к началу текущего года добыча на 55% американских скважин была начата в последние два года. Таким образом, более половины сланцевой добычи в США ожидает очень крутое падение темпов производства. Армстронг говорит: «Даже для поддержания объемов производства в США необходимо приложить очень много усилий, а уж для наращивания — еще больше».

Кроме того, нефтепромысловое оборудование, рабочая сила и скважины отличаются друг от друга, и, учитывая текущий уровень производства, можно быть уверенным, что все лучшие мощности уже задействованы.

Когда придется задействовать то, что осталось, продуктивность будет ниже, и это затруднит рост производства. В общем, прогнозируя завтрашний уровень производства, не стоит опираться на сегодняшний, хотя инвесторы и склонны это делать.

Акции

Хотя после объявления о соглашении ОПЕК сильнее всего поднялись акции сомнительных энергетических компаний с ненадежными балансами и активами, Скиалла считает, что лучше вкладываться в надежный бизнес с высоким качеством активов. В качестве примеров он приводит Anadarko Petroleum (NYSE: APC), EOG Resources (NYSE: EOG), SM Energy ( NYSE: SM) и Whiting Petroleum (NYSE: WLL).

Также можно посмотреть на действия инсайдеров — в энергетике это часто окупается. С начала сентября они вкладывались в Apache (NYSE: APA), Occidental Petroleum (NYSE: OXY), Baker Hughes (NYSE: BHI) и Matador Resources (NYSE: MTDR).

В каждом случае покупка происходила на несколько пунктов ниже текущей цены, так что можно войти в эти позиции на часть средств и ждать момента, когда они просядут, после чего добавить на остальное.

Еще можно вспомнить, что инсайдеры — не трейдеры. Они редко покупают, чтобы заработать несколько пунктов на краткосрочных изменениях, рассчитывая скорее на несколько лет.

Источник: Market Watch

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть