Model 3 — залог провала Tesla
Reuters
Главная Финансы, Илон Маск, Tesla

Stanphyl Capital Partners: Обещания Маска приведут к полному банкротству компании.

Клиенты Tesla Motors (NASDAQ: Tesla Motors [TSLA]) заранее выстраиваются в очередь, чтобы заполучить долгожданную недорогую Model 3 — хотя ждать ее еще без малого два года. Новый электромобиль создал шумиху вокруг Tesla, однако опытный менеджер хедж-фонда утверждает, что Model 3 в конечном итоге обернется полным провалом для компании. Он уверен, что в результате Tesla останется за бортом своей сферы бизнеса. $0 — таков его прогноз цен на акции Tesla.

Что мы узнали на презентации Tesla: Илон Маск рассказал о Model 3
Что мы узнали на презентации Tesla: Илон Маск рассказал о Model 3

Марк Шпигель, основатель хедж-фонда Stanphyl Capital Partners, говорит, что Model 3 — которую гендиректор Tesla Илон Маск обещает продавать всего за 35 тыс. долларов — может привести Tesla к банкротству еще до выхода на рынок.

В своем выступлении на конференции Robin Hood Investors Conference на прошлой неделе Шпигель изложил свою позицию в презентации на 152 слайда. В ней он объяснил, почему играет на понижение акций Tesla. Дело в долгах — он считает, что стоимость автомобильной компании опустилась ниже плинтуса. Еще в ноябре в письме к инвесторам, полученном Fortune, Шпигель писал:

«Я по-прежнему считаю, что эта компания — просто пузырь на рынке акций».

Этот пузырь начал слегка сдуваться сразу после презентации Шпигеля во вторник утром: акции Tesla упали более чем на 3% к концу дня. Их курс снизился еще на 4% в четверг после обнародования презентации Шпигеля с конференции.

Компания Stanphyl Capital, где работает Шпигель, управляет 9 млн долларов. Конечно, это крошечная сумма по сравнению с состоянием других хедж-фондов, чьи менеджеры также присутствовали на Robin Hood, от Starboard Value Джеффа Смита до Greenlight Capital Дэвида Эйнхорна. Однако активы Stanphyl выросли в пять раз с тех пор, как Шпигель учредил фонд около пяти лет назад. В этом году доход фонда составил почти 35% по ноябрь включительно.

Уже не впервые медведи из хедж-фондов публично атакуют Tesla. Джим Чанос, инвестор Kynikos Associates, которые выгодно зашортил акции Энрон до его скандального банкротства, заявил в сентябре, что планирует то же самое провернуть с Tesla. По его мнению, компания обречена — особенно после слияния с SolarCity ( NASDAQ: SCTY). Курс акций Tesla уже упал примерно на 25% в 2016 году.

10 величайших трейдеров и сделки, которые их прославили
10 величайших трейдеров и сделки, которые их прославили

Другие критики Tesla подчеркивают стремительный отток ее прибыли (вспомните недавние споры по поводу аварий, предположительно связанных с использованием водителями функций автопилота) и конфликт интересов с SolarCity, где Маск является председателем совета директоров, а его двоюродный брат — генеральным директором.

Не слишком радуйтесь успеху Tesla
Не слишком радуйтесь успеху Tesla

Однако Шпигель предлагает обратить внимание на другую проблему Tesla:

«Заявленная цена новой модели не идет ни в какое сравнение с предыдущими, стоимость которых по меньшей мере вдвое выше. Перспектива появления общедоступной Model 3 всего за 35 тыс. долларов — это и есть реальная причина, по которой инвесторы покупают Tesla».

Но «этого никогда не произойдет», — утверждает Шпигель. Поскольку продажи Model 3 по этой цене приведут к «гигантским потерям» — по оценке Шпигеля, потенциальные потери Tesla за каждый автомобиль едва ли не сравняются с его стоимостью в таком случае. Вот как он пришел к этому выводу:

  • Отчет по итогам последнего квартала показал первую прибыль Tesla за годы в размере 22 млн долларов. Однако основной частью этого дохода она обязана разовым правительственным субсидиям на производство электромобилей. Если не брать эти цифры в расчет, на самом деле за III квартал компания убыток в 117 млн — иначе говоря, $4710 за каждый автомобиль.
  • По примерной оценке Шпигеля, производство каждого автомобиля Tesla обходится примерно в 81 тыс. долларов. Сами по себе они приносят прибыль (если не считать аренду автомобилей и других сторонних издержек) — однако продаются по средней цене 105,9 тыс. долларов, а это может себе позволить только узкий сегмент потребителей с высоким доходом.
  • Для того чтобы Model 3 продавалась по цене 35 тыс. долларов и продолжала приносить прибыль, Tesla необходимо сократить производственные расходы наполовину.
  • Откуда Tesla возьмет такие сбережения? По оценкам Шпигеля, Tesla может урезать около 6 тыс. долларов за счет использования своих новых аккумуляторов. Они производятся на гигафабрике, строительство которой обойдется в 5 млрд долларов. Еще 5 тыс. можно сэкономить, используя дешевые запчасти (к примеру, заменить сталь на алюминий), и 5 тыс. — если увеличить эффективность производства (возможно, автоматизировать его). Даже эти меры снизят стоимость производства Model 3 всего лишь до 65 тыс. долларов — гораздо выше цены, по которой Tesla обещает продавать автомобиль. В качестве кредита доверия Шпигель допускает возможность экономии на издержках, но называет эту поправку «очень щедрой» и «скорее всего, незаслуженной». Если компания сможет сократить расходы еще на 15 тыс., цена за автомобиль Model 3 снизится до 50 тыс. долларов, минимум 48.
  • В то время как Tesla заявляет, что Model 3 будет доступна по цене 35 тыс. долларов, Маск предсказывает, что средняя цена автомобиля на рынке достигнет 43 тыс. после того, как станут доступны разные дополнения. При такой цене и минимальной стоимости производства 48 тыс. долларов за автомобиль, Tesla потеряет по меньшей мере 5 тыс. за каждую проданную Model 3.

Самый простой выход? По словам Шпигеля, Tesla должна поднять цену Model 3 по крайней мере до 50 тыс. долларов в ее начальной комплектации — а это уже на 43% превышает обещанную цену. Шпигель заявляет:

«Я не удивлюсь, если Маск не потрудится придерживаться своего обещания касательно базовой цены в 35 тысяч».

История может повториться: Tesla и до этого повышала базовую цену одного из своих автомобилей. В июне 2012 Tesla начала поставлять первые заказы по своему электрическому седану Model S по базовой цене 57,4 тыс. долларов. Всего пять месяцев спустя, однако, Tesla подняла стартовую цену автомобиля до 59,9 тыс. Еще примерно через четыре месяца компания отозвала бюджетную версию Model S, и новая стартовая цена автомобиля подскочила до 69 тыс. долларов — на 20% выше той цены, которой изначально дразнили покупателя.

27 невероятных инноваций в обновленном Model S
27 невероятных инноваций в обновленном Model S

Тем не менее в подобной ситуации с «народным авто» продажи Model 3 по более высокой цене могут оказаться столь же фатальными для Tesla, как и продажи в убыток. Если Tesla поднимет базовую цену автомобиля до 50 тыс. долларов или выше, как ожидает Шпигель, Model 3 больше не сможет конкурировать с другими электромобилями, которые к тому моменту уже появятся на рынке. По прогнозам аналитиков, Model 3 не начнут поставлять клиентам до конца следующего, а то и до конца 2018 года.

Например, цена в 50 тыс. сделает Model 3 на 33% дороже, чем самый дешевый Chevy Bolt, электромобиль от GM (NYSE: General Motors Company [GM]).

General Motors против Tesla
General Motors против Tesla

И чем выше цена Model 3, тем стремительней тает мечта Маска о доступном для широкого потребителя автомобиле. А без этого, считает Шпигель, будущее Tesla выглядит совсем не радужно.

Источник: Fortune

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть