Собираем портфель как у Билла Экмана
AP Photo/Richard Drew
Главная Финансы, Американский рынок, Обучение трейдингу

Какие из этих пяти акций знаменитый инвестор предпочитает продать, а какие купить, и главное — почему.

Знаменитый управляющий Билл Экман недавно внес некоторые изменения в портфель своего хедж-фонда. Давайте попробуем разобраться, какие именно.

Нельзя сказать, что в этом году у Экмана все идет по плану. Потеряв миллиард долларов на инвестиции в Valeant ( NYSE: VRX), его хедж-фонд Pershing Square Capital сегодня как никогда нуждается в крупном выигрыше.

6 бизнесменов, потерявших миллиарды на падении акций

Экман не только энергично ищет отличные возможности, но и сокращает некоторые из крупнейших позиций своей компании. Благодаря правилам, обязывающим крупных фондовых управляющих публично раскрывать свои позиции, мы знаем, что Экман продает акции Zoetis (NYSE: ZTS), Canadian Pacific (NYSE: CP), Air Products & Chemicals (NYSE: APD) и Platform Specialty Products (NYSE: PAH). Его единственная покупка — Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG).

Странные продажи

Отчетность, подаваемая фондовыми управляющими в регулирующие органы по своей сути неполна, поскольку они сообщают только о длинных позициях на конец квартала. Это означает, что в отчетность не попадают короткие позиции и опционы на акции. Например, в случае Pershing Square короткая позиция по бумагам Herbalife (NYSE: HLF) никогда не будет отражена в документах, подаваемых в Комиссию по ценным бумагам США (SEC).

Другими словами, чтобы понять мотивы управляющего, инвесторы должны пополнить отчеты дополнительными источниками информации. Это можно рассмотреть на примере Air Products & Chemicals.

По данным формы 13F, в этом квартале Pershing Square продала около 3,6 млн акций Air Products & Chemicals. Более ранняя форма 13D показывает аналогичное сокращение числа бумаг на 12 сентября 2016 года.

В последнее время интерес Экмана к Air Products & Chemicals выражается в покупке опционов, а не обыкновенных акций, что только усложняет подсчет реальной позиции Pershing Square.

2 опционные стратегии для начинающего инвестора

По словам фонда, акции Air Products (NYSE: APD) продавались, чтобы «вернуть капитал соинвесторам в PSV Funds». Pershing указывает на окончание трехлетнего периода блокирования средств, после которого некоторые инвесторы предпочли изъять из фонда свои деньги.

Продажа акций Platform Specialty Products (NYSE: PAH) объясняется похожей странностью. У инвесторов не получится сделать полноценные выводы на основе только информации из отчета. Pershing заявляет, что продажа была проведена «ради налогового убытка» в интересах американских инвесторов-налогоплательщиков. Зарубежные подразделения хедж-фонда не стали продавать акции компании. Короче говоря, продажа больше связана с оптимизацией налогов, нежели с конкретными перспективами или отношением к компании.

Продажа Canadian Pacific и Zoetis

К счастью, не все решения Экмана настолько запутаны, как в случае с Products или Platform Specialty Holdings. Мы знаем, что акции Canadian Pacific и Zoetis были проданы с единственной целью — получить прибыль. Это просматривается в нормативных документах и встречах с инвесторами еще до публикации отчета 13F.

3 августа Pershing Square подал декларацию 13D, указав, что более не владеет акциями Canadian Pacific (NYSE: CP). В ней также отмечалось, что Экман выйдет из совета директоров компании. В этом случае он просто зафиксировал прибыль. Для знаменитого инвестора-активиста Canadian Pacific стала крупной победой.

С другой стороны, вложение в Zoetis нельзя назвать удачным. Попытка повлиять на руководство компании ни к чему не привела, и Pershing Square продала 18,5 млн акций, или около 87% своей позиции по данным на 30 июня. На очередной квартальной встрече с инвесторами хедж-фонд заявил, что позиция по акциям Zoetis (NYSE: ZTS) полностью закрыта.

Что в портфеле у легендарных инвесторов

Ставка на буррито

В настоящее время Pershing Square держит большое количество акций Chipotle (NYSE: CMG), большинство из которых было куплено в текущем квартале. Последний отчет в SEC показывает, что в интересах своих фондов Экман приобрел около 2,9 млн акции компании — примерно 9,9% от общего числа.

В недавнем интервью Экман объяснил покупку Chipotle возвратом к корням Pershing Square в качестве покупателя плохо управляемых компаний, временно попавших в сложную ситуацию. Рестораны всегда приносили Экману и Pershing Square неплохую прибыль. Фонд заработал миллиарды на Restaurant Brands International ( TSE: QSR) — холдинге, включающем в себя бренды Burger King и Tim Horton. Впервые Экман купил акции Burger King в 2011 году, считая, что операционные улучшения приведут к росту компании и ее прибылей.

Со своей стороны Chipotle не слишком рада Экману как инвестору. Агентство Reuters сообщает, что компания «наняла опытных инвестиционных банкиров и адвокатов, чтобы защититься» от притязаний фонда в случае открытой атаки. Также к работе была привлечена компания по связям с общественностью.

Однако все может измениться. Во время последней пресс-конференции Pershing Square назвал свои отношения с руководством Chipotle «исключительно конструктивными» и отметил, что инвесторам сети ресторанов не стоит опасаться враждебного отношения.

Забавный поворот судьбы: Chipotle становится чем-то вроде шанса для одного из главных неудачников в деле Valeant. Pershing Square покупает акции сети ресторанов совместно с фондом Ruane, Cunniff & Goldfarb (когда-то целых 30% его средств были вложены в фармацевтическую компанию). Говорят, что последний связан с Уорреном Баффеттом.

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть