Почему параллельное движение рынков — это повод для беспокойства
Reuters
Главная Финансы

Когда в последний раз акции, облигации, нефть и золото одновременно закончили год в прибыли, грянул финансовый кризис 2007 года.

Акции, облигации, нефть и золото стремятся к тому, чтобы впервые за шесть лет закончить год в прибыли. Многое указывает на то, что сейчас рынки связаны теснее, чем обычно и движутся параллельно.

Однако это и вызывает беспокойство: ведь то, что параллельно росло, может параллельно и упасть. В течение последних нескольких недель инвесторы начали охладевать к некоторым вложениям, которые с начала года были наиболее популярны, а рост акций с высокими дивидендами, государственных облигаций, золота и фондов с низкой волатильностью сначала замедлился, а затем и вовсе перешел в снижение.

Аналитики и финансовые менеджеры связывают внезапную перемену в настроениях инвесторов с фиксацией прибыли после периода роста. Кроме того, высока вероятность повышения процентных ставок в США к концу года, и если раньше рост был связан в основном с низкорисковыми инвестициями, которые обычно идут на подъем, когда инвесторы нервничают по поводу будущего, то теперь заметен переход к более рискованным вложениям.

Но оценки на рынках по-прежнему необычайно высоки, и тот факт, что какое-то время рынки двигались параллельно, заставляет некоторых инвесторов беспокоиться: не вызовет ли смена настроений настоящий каскад убытков?

Советы Шерлока Холмса: Как стать успешным инвестором

Вадим Злотников, специалист по инвестированию в смешанные активы и главный рыночный стратег в AllianceBernstein Holding LP, давно исследует динамику перегруженных спекулятивных рынков. Он говорит: «Рынок можно представить, как сжатую пружину. Поскольку запас прочности достаточно низок, даже относительно незначительные новости могут привести к очень серьезным колебаниям».

Самый значительный рост с начала года показали инвестиции, которые обычно выигрывают в условиях низкой доходности.

Акции компаний S&P 500 (INDEX: US500) в секторе коммунальных услуг за первую половину 2016 года выросли на 21%. Однако к пятнице их котировки падали 11 сессий подряд — такого по данным FactSet не было с 1990 года. В целом III квартал принес им падение на 6,7%. 10-летние облигации Казначейства США также росли в первой половине года, из-за чего их доходность упала до 1,492%, однако в пятницу, после периода массовой продажи, она снова поднялась до 1,734%.

Биржевой фонд iShares Edge MSCI Minimum Volatility USA, который создавался с целью обеспечить меньшую волатильность, чем на более широком рынке, вырос на 11% в течение первых двух кварталов, но в третьем потерял 1,7%. Потери золота (COMEX: GC) во вторник стали рекордными почти за три года, после роста на 25% в первой половине 2016-го.

«Когда рынок становится слишком перегружен инвесторами, делающими одинаковые ходы, за этим обычно следует короткий период мощного противодействия», — говорит Р. Дж. Грант, глава отдела по торговле акциями в KBW Inc.

На фондовом рынке США прирост в области технологий и финансов помог компенсировать массовую продажу акций коммунальных и телекоммуникационных компаний, поэтому основные индексы в целом остались стабильными.

Вероятность того, что центральные банки откажутся от политики «легких денег», остановила бегство инвесторов в качественные акции с высокими дивидедными выплатами, показывает исследование J.P. Morgan в США. Последние три месяца такие акции отстают от рынка по относительной общей доходности примерно на 3,6%.

Тем временем котировки растущих и недооцененных акций из списка S&P 500, которые обычно рассматриваются как антагонисты, движутся параллельно впервые по меньшей мере за 37 лет, отмечают аналитики J.P. Morgan. В начале года инвесторы отказались от растущих акций в пользу компаний с высокими выплатами по дивидендам, таких как коммунальные службы, и этот массовый исход привел к тому, что растущие акции опустились до уровня недооцененных, то есть таких, которые считаются недорогими в сравнении с рынком.

Секрет выбора компании, которая выплатит лучшие дивиденды

По данным FactSet, акции компаний в секторе коммунальных услуг на прошлой неделе торговались с коэффициентом цена/прибыль около 21, по сравнению с 24 в конце июня, что вполне сопоставимо со средним показателем за 10 лет — около 16.

Том Картер, управляющий директор JonesTrading Institutional Services LLC, говорит: «Те, кто сделал ставку на доход по дивидендам, фиксируют прибыль».

Поскольку инвесторы ожидают от ФРС повышения процентных ставок в декабре, некоторые считают, что массовая продажа продолжится. Повышение ставок уменьшит привлекательность дивидендов, сделав облигации более привлекательными. Тем временем из-за общего роста экономики укрепляется доллар, что ударит по золоту и серебру.

Эрик Дэвидсон, директор по инвестициям в Wells Fargo Private Bank, говорит: «Это похоже ситуацию, когда врач приходит и говорит, что собирается прекратить давать вам лекарства. Конечно, они вам помогли, но вы будете рады перестать их принимать».

Но возвращение к нормальной жизни может быть болезненным. Аналитики Bank of America Merrill Lynch еще в прошлом месяце заявили, что в условиях низкой доходности и медленного, но заметного роста инфляции вполне возможен коллапс на рынке облигаций. Билл Гросс, Джеффри Гундлаха и некоторые другие инвесторы предупреждают о возможной массовой продаже акций и облигаций уже несколько месяцев.

Ловушки мозга, в которые попадают все трейдеры

До 2010 года в недавней истории был лишь один период, когда S&P 500, наиболее активно торгуемые фьючерсные контракты на золото в США, американские контракты фронтального месяца на нефть и индекс 10-летних казначейских облигаций Ryan ALM закончили год в прибыли — и это было перед самым финансовым кризисом в 2007 году.

Некоторые инвесторы положительно отнеслись к переменам на рынке, заявив, что переход в более рискованные активы, такие как акции финансовых компаний, может обещать ралли на более широком фондовом рынке.

Эдди Перкин, глава отдела по инвестициям в акции в Eaton Vance, говорит: «Странно смотреть, как фондовый рынок страдает из-за того, что слишком многие надеются дешево купить акции после большого падения».

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть