Что нравится Уоррену Баффетту в Phillips 66
Главная Финансы, Уоррен Баффетт

Баффетт неоднократно показывал, что такие компании приносят акционерам миллиарды.

На данный момент Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) Уоррена Баффетта владеет 15% акций Phillips 66 (NYSE: PSX). Вот несколько важных причин, почему эту компания является идеальным вложением для Баффета, если основываться на его прошлых инвестициях и стиле.

В последнем отчете перед Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) Berkshire Hathaway сообщила об увеличении доли в нефтеперерабатывающем и нефтехимическом гиганте на 3,2 млн акций, до 79 млн (15%). За несколько лет Phillips 66 стал одним из крупнейших вложений Berkshire Hathaway — при текущих ценах его размер оценивается в 6,1 млрд долларов.

Что так нравится миллиардеру в Phillips 66? Если вкратце, компания обладает множеством предпочитаемых Баффеттом характеристик. В прошлом именно компании с такими особенностями приносили ему и акционерам Berkshire огромные доходы.

Значительное конкурентное преимущество

Оракул из Омахи неоднократно говорил, что наилучшими долгосрочными инвестициями являются корпорации с высокими конкурентными и экономическими преимуществами (широким экономическим «рвом» по Баффетту), укреплением которых они регулярно занимаются. Нефтеперерабатывающий бизнес Phillips 66, очевидно, прекрасно подходит под это определение.

При хорошем обслуживании и нагрузке НПЗ могут генерировать огромные денежные потоки, что на первый взгляд делает бизнес весьма привлекательным. В то же время строительство нового завода стоит миллиарды долларов, а рост спроса на продукцию нефтепереработки относительно невелик. Другими словами, с учетом ограниченного потенциала стоимость строительства нового НПЗ слишком велика. В совокупности оба фактора являются сравнительно высоким барьером, помогая Phillips 66 и другим компаниям отрасли защищаться от появления новых конкурентов.

Однако это еще не все. Phillips 66 владеет одними из самых передовых НПЗ в мире и способна перерабатывать дешевую низкокачественную нефть, которая «не по зубам» другим компаниям. Благодаря использованию дешевого сырья Phillips 66 исторически обеспечивала высокую разницу между ценой нефти и продуктов ее переработки.

Кроме того, руководство компании успешно распоряжается получаемой прибылью, что подводит нас к следующему аспекту, типичному для представителей портфеля легендарного инвестора.

Разумное распределение капитала

Уоррен Баффетт назвал распределение капитала самой важной частью работы гендиректора. Особенно справедливо это для такой компании, как Phillips 66. Ее основная деятельность — нефтепереработка — может легко поглотить капитальные вложения, не принеся при этом почти никакой отдачи.

Гендиректор Phillips 66 Грег Гарланд прекрасно понимает это. С момента выделения из ConocoPhillips (NYSE: COP) в 2012 году Гарланд сосредоточил инвестиции на перевозке, хранении углеводородов и нефтехимии. На нефтепереработку выделялись средства, необходимые для поддержания и улучшения деятельности НПЗ, без создания каких-либо новых перерабатывающих мощностей по сниженной ставке доходности.

Но важно не только понимать, как компания вкладывает деньги. Не менее важно знать, как она их экономит. Другими словами, как поступает руководство с частью прибыли, оставшейся после необходимых капитальных вложений? Phillips 66 поступает так, как любит Баффетт: выкупает свои акции и выплачивает необременительные, но неуклонно растущие дивиденды.

Став самостоятельной компанией в 2012 году, Phillips 66 выкупила около 100 млн акций — почти 17% от общего числа. В чем от этого плюс для инвесторов? Сегодня каждая акция Phillips 66 стоит примерно на 20% дороже, чем в 2012 году.

В то же время дивиденды возросли на 215%. Но даже после такого резкого роста по итогам 2015 года компания выплатила в виде дивидендов менее 40% от прибыли, что придает ей значительный запас прочности при сохранении их размера на текущем уровне или увеличении.

Только в этом году Berkshire Hathaway получит от Phillips 66 в виде дивидендов почти 200 млн долларов.

Типичные для стиля Баффетта черты приводят к соответствующим высоким результатам

Phillips 66 довольна близка к идеальной инвестиции в стиле легендарного миллиардера:

  • Отличное руководство;
  • Крупный, относительной стабильный денежный поток, не связанный со стоимостью нефти;
  • Высокие барьеры для входа новых игроков на рынок;
  • Агрессивный возврат капитала (выкупы и увеличение дивидендов) с разумным запасом прочности для поддержания будущих выплат.

Все вышеперечисленное не гарантирует, что Phillips 66 станет очередной жемчужиной в портфеле Berkshire Hathaway — не бывает абсолютно надежных акций. Но за многие годы Баффетт неоднократно показывал, что покупка компаний с такими ключевыми чертами приносит миллиарды акционерам Berkshire Hathaway. В долгосрочной перспективе это, безусловно, говорит в пользу Phillips 66.

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть