Чем Китай грозит российским акциям
Shutterstock
Главная Финансы, Рубль, Россия, Китай, Нефть

Объем долга в Китае уже приблизился к уровням, которые не могут сохраняться долго. Сокращение долговой нагрузки может привести к «жесткой посадке» экономики КНР. Возникший пузырь кредитования — единственный самый серьезный фактор риска для цен на сырье и для российского рынка акций, говорится в докладе аналитиков Sberbank Investment Research.

Однако в ближайшее время отход от структурных реформ и возвращение к стимулированию экономики Китая может оказать поддержку сырьевым рынкам.

Что происходит и чего ждать

Рост долга. Высокая долговая нагрузка (250% от ВВП), дефляция и замедление экономического роста привели расходы на обслуживание долга Китая к опасно высокому уровню. Рост экономики в номинальном выражении составляет всего 6%, тогда как процентные расходы увеличились до 12% от ВВП, и, следовательно, отношение долга к ВВП продолжит повышаться.

Просрочка. Доля просроченных долгов, вероятно, составляет 8−10%, а резервы под них — всего 3%. Дефицит капитала в банковской системе эквивалентен 6−10% ВВП. Масштабы проблемы указывают на довольно высокую вероятность «жесткой посадки» китайской экономики.

Девальвация. Впереди девальвация юаня — неотъемлемая часть любого реалистичного сценария выхода из долгового кризиса, это стандартный способ решения проблемы чрезмерно высокого долга. Юань может быть девальвирован на 20%, считают аналитики, масштаб девальвации будет зависеть от ее сроков.

Протекционизм. Развитые страны будут препятствовать проникновению дефляционных тенденций, обусловленных снижением курса юаня. Это может привести к волне протекционизма во всем мире.

Эйфория на рынках. Замедление экономического роста вынудило Китай вернуться к стимулированию экономики. Регуляторы отказались от попыток ограничить кредитование, увеличиваются долговые пузыри. Кроме того, власти КНР объявили о начале бюджетного стимулирования, увеличивая дефицит бюджета до 3,5% от ВВП. Эти меры сопряжены с долгосрочными рисками, однако в ближайшее время рынки получат стимул для роста.

Чем это грозит России?

Проблемы Китая отражаются на российском рынке через цены на сырье. Сокращение долговой нагрузки в Китае ударит по сегменту рискованных активов и по большинству сырьевых рынков, а, следовательно, и по России. Пока долговой пузырь не лопнул, Россия может выиграть от усиления интереса к рискам на мировом рынке.

Горно-металлургический сектор больше всего зависит от макроэкономической динамики в Китае; за ним следует финансовый сектор. Бумаги таких компаний, как Северсталь (MICEX: CHMF), НЛМК (MICEX: NLMK) и ММК (MICEX: MAGN), вероятно, будут опережать рынок, пока долговой пузырь в Китае будет продолжать раздуваться, но когда он лопнет, эти компании пострадают сильнее всего. От китайского финансирования зависят Роснефть (LSE IOB: ROSN), НОВАТЭК (LSE IOB: NVTK) и Газпром (MICEX: GAZP), но они относительно более устойчивы к макроэкономическим проблемам. На прочих секторах российской экономики ситуация в Китае отражается косвенно, в основном через изменения курса рубля, заключают аналитики Sberbank Investment Research.

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть