Нефть, санкции, ЦБ: Что может помешать рублю
Главная Экономика, Валютный рынок, Россия, США, Санкции, Нефть, ЦБ, Рубль
Горячая тема
16 февраля 2017 г.
1193 1k

Российская валюта устанавливает рекорды, но обстоятельства, которые способны встать на ее пути, никуда не исчезли. Рассказываем, что ждет рубль в будущем.

Обвал цен на сырьевые товары и санкции со стороны иностранных держав уронили рубль до рекордно низкого уровня. К февралю 2016 года его стоимость по отношению к доллару (USD/RUB) упала на 56% и достигла самого низкого значения за всю историю, показав худшие результаты среди валют стран с развивающейся экономикой.

Обесценивание тут же сказалось на кошельках российских граждан, так как давление на валюту поднимает стоимость импорта, что в 2015-м привело к росту цен на потребительские товары на 12,9%.

С 2008-го цены на товары массового потребления выросли в два раза, причем четверть этого скачка пришлась на 2014 и 2015 годы. Главной движущей силой инфляции стал рост цен на продукты питания — 20,8% в год, далее идут электроника (26%), фармацевтические товары (23%), а расходы на заграничные поездки выросли на 37%.

Однако в последнее время отношение к рублю изменилось. Восстановление цен на нефть и рост оптимизма по поводу американо-российских отношений помогли до некоторой степени снять давление с национальной валюты. В результате теперь многие ждут ощутимого восстановления рубля к концу года. Насколько российская валюта сможет восстановиться, зависит от нескольких факторов.

Стоимость нефти

Россия — крупнейший в мире экспортер энергоресурсов, а ее валюта наиболее чувствительна к колебаниям цен на нефть.

На графике видно, насколько рубль чувствителен к колебаниям цен на нефть. Всего спустя 18 месяцев с июня 2014 года стоимость барреля нефти снизилась с $107,26 до $29,42. За тот же период курс рубля рухнул с 34,4 до 78,7 за доллар.

На долю энергетики приходится 70% всего экспорта, что составляет около 50% федерального бюджета страны, причем нефть и газ полностью отвечают за 30% общего объема ВВП. Так что можно легко представить, куда двинется рубль, спрогнозировав цены на нефть.

Конечно, предсказывать движение цены на настолько волатильный товар в долгосрочной перспективе тяжело, хотя в прошлом году мы уже наблюдали восстановление.

На 12:30 МСК в четверг цена на нефть марки WTI (COMEX: T) составляла $53,24 за баррель, и многие аналитики предсказывают дальнейшее восстановление до $55,18 к концу 2018 года, а, согласно данным Управления по информации в области энергетики США, к 2020-му ее стоимость составит уже $70. Многие руководители нефтяных компаний придерживаются еще более оптимистичной точки зрения и предсказывают рост цен на нефть до $90-$100 за тот же период.

С другой стороны, по ежегодному прогнозу ОПЕК от 2016 года, средняя стоимость нефтяной корзины среди стран-членов организации вырастет до $65 в номинальном выражении к 2021 году, а к 2040 -му составит $92 в реальном выражении ($155 в номинальном). Одной из главных проблем остается уровень производства нефти среди стран, не входящих в ОПЕК, так как ожидается, что к 2018 году он снова будет расти. А это может поставить под угрозу возможное восстановление рубля.

Как поднять цены, не сокращая добычу: Рецепт ОПЕК

По словам министра финансов Россия Антона Силуанова, нынешнего уровня цен уже достаточно. Текущий бюджет рассчитывался с учетом того, что нефть будет стоить $50 за баррель, а сбалансировать бюджет возможно при цене в $82 за баррель. В ближайшее время все будут следить за тем, сможет ли ОПЕК достичь соглашения по поводу уровня производства, так как именно этот показатель часто провоцировал сильные колебания на рынке.

Антироссийские санкции

Многие восприняли победу Дональда Трампа на выборах как спасение для России, ведь теперь аналитики ожидают улучшения отношений России со Штатами и даже отмены санкций, вступивших в силу в марте 2014 года.

Насколько Трамп выгоден России

На следующий день после американских выборов в ноябре 2016 года российский рынок акций показал самый большой рост среди развивающихся стран: индекс Московской биржи (MICEX: MOEX) ММВБ вырос на 2,2%, а доходность 10-летних облигаций — на пять базисных пунктов. Из 50 компаний, входящих в индекс, 46 продвинулись вперед, наибольшее движение было отмечено у Газпрома (MICEX: GAZP) и Сбербанка (MICEX: SBER) — двух национальных компаний с сильными связями с Кремлем.

Рубль уже показал здоровый прирост в 2% в ответ на действия Отдела по контролю иностранных активов Министерства финансов США, который смягчил санкции против ФСБ России и «разрешил проведение некоторых операций». Так насколько же может восстановиться рубль, если санкции снимут?

Владимир Миклашевский, ведущий специалист по развивающимся рынкам и стратег Danske Bank в Хельсинки, предполагает, что если санкции будут сняты, то рубль может укрепиться почти на 25% и к концу года достичь уровня в 48 за доллар.

Специалисты Bloomberg дают более скромный прогноз на восстановление в 5−10%, а Societe Generale прогнозирует возможное падение ниже 50 рублей за доллар, что

эквивалентно движению примерно в 16% от текущей стоимости. Отмена санкций ускорит приток капитала и поддержит национальную валюту России.

Россия отказывается от крепкого рубля

Правда, в отношении снятия санкций проще сказать, чем сделать. На прошлой неделе двухпартийная группа американских сенаторов во главе с республиканкой Линдси Грэм опубликовала законопроект «Russian Sanctions Review Act» («О пересмотре российских санкций»), где говорится о том, что Трамп обязан заранее уведомлять Конгресс о намерении отменить какие-либо финансовые санкции.

Если закон будет принят, конгрессмены получат 120 дней на то, чтобы провести совместную резолюцию неодобрения, которая не даст президенту США снять санкции. К тому же Трамп не сможет ничего сделать, пока Конгресс рассматривает его предложение.

Велика вероятность, что законопроект поддержат обе палаты Конгресса. В любом случае, отмена санкций — процесс постепенный. Не ждите, что рубль резко вырастет на фоне одного этого фактора.

Политика Центробанка РФ

За прошедший год уровень доверия к Центробанку РФ значительно вырос, ведь за короткое время им удалось сбить немыслимый уровень инфляции, причем за счет довольно жесткой стратегии, которая помогла несколько облегчить давление на валюту.

В ноябре 2014 года Банк России объявил о своих планах отпустить рубль в свободное плавание и не оказывать на этот процесс прямого воздействия. Отпустить рубль — рискованная стратегия, но именно это помогло защитить золотовалютные резервы страны, которые в противном случае могли пойти на поддержку валюты.

16 декабря 2014 года Центробанк объявил, что поднимает базовую ставку на 650 базисных пунктов до 17%. И снова — этот шаг был очень рискованным, так как финансовым организациям грозили тяжелые потери. Они боялись, что клиенты окажутся не в состоянии производить выплаты по новому курсу.

Однако в результате инфляция снизилась на 7,9% за два года. Так что пока процентная ставка остается на уровне выше целевого диапазона в 10%, Центробанк будет продолжать курс на монетарное стимулирование.

Банк России пытается вернуть доверие инвесторов

Банк пообещал вмешаться, чтобы поддержать валюту, если ее обесценивание приведет к финансовой нестабильности, и приостановил покупку иностранной валюты, чтобы увеличить объем резервов.

Несмотря на то что глава центробанка Эльвира Набиуллина действовала очень активно, многие критиковали ее за недостаточное вмешательство после резкого падения рубля. Она стойко держала оборону против руководителей высшего звена, которые требовали прямой стимуляции, хотя дальнейшая ликвидность привела бы только к еще большему обесцениванию валюты.

И хотя до сих пор Центральный банк играл важную роль в укреплении национальной валюты, в будущем они могут вмешаться, чтобы не дать рублю стать слишком сильным. На прошлой неделе Банк России возобновил покупку валюты, чтобы пополнить запас Резервного фонда на «черный день». Если допустить, что цена на нефть останется выше $40, в данной политике изменений не предвидится.

Такой подход, базирующийся на предыдущих результатах, многими рассматривается как попытка обесценить валюту. Введение механизма, который не позволит правительству потратить излишки дохода от выросшей цены на нефть, чтобы смягчить последствия от волатильности цен, должно предотвратить резкий скачок курса рубля. Вполне вероятно, что, если рубль будет расти, центробанк постарается заранее установить допустимый потолок.

Что будет с рублем дальше?

Все три указанных фактора жизненно важны для полного восстановления рубля. И хотя маловероятно, чтобы валюта вернулась к уровням, характерным до падения цен на нефть в 2014 году, у рубля есть все шансы стать самым результативным игроком этого года. Без прямого вмешательства и при отсутствии дальнейших политических потрясений рубль пробьет отметку в 50 за доллар и последует за ростом цен на нефть к 2021 году.

Ну а пока россияне ищут более дешевые способы отдохнуть за границей, Кремль будет вести себя очень аккуратно и постарается не дать сильной валюте помешать восстановлению экономики после самой тяжелой за последние 20 лет рецессии.

Подготовила Тая Арянова

Читайте также:
Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть