Какой будет расплата за демонетизацию в Индии
AP Photo
Главная Экономика

Преимущества вывода из обращения 86% всех рупий становятся все более призрачными.

Большинство экономистов понимают, что одномоментное сокращение денежной массы в любой стране пагубно отражается на перспективах экономического роста. Однако 8 ноября прошлого года Индия все же решилась на смелый эксперимент и вывела из обращения две банкноты, которые составляли 86% всех находящихся в обращении рупий. Как и следовало ожидать, внезапная «демонетизация» сильно ударила по экономике, и отрицательные последствия этого шага становятся все более очевидными, а преимущества — сомнительными.

С наступлением нового года Индия постепенно возвращается к нормальной жизни. До этого в течение семи недель вокруг офисов банков вились гигантские очереди: индийцы пытались обменять старые купюры на новые или положить их на счет. Теперь очереди исчезли, потому что переходный период закончился 20 декабря. Новых банкнот по-прежнему не хватает, но в крупных городах проблема уже не стоит так остро.

Индия отменяет крупные купюры. Почему это важно?

Постепенно начинают появляться данные, и становится понятна цена, которую экономике пришлось заплатить за демонетизацию. В конце 2016 года все показатели колебались — это касалось и потребителей, и инвесторов, и данных компаний. Потребительские товары повседневного спроса считаются надежным сектором роста, но, по данным Nielsen, в ноябре они просели на 1−1,5%. Длительный спрос пострадал сильнее: продажи Hero MotoCorp (NSE: HEROMOTOCO), крупнейшего производителя двухколесных транспортных средств, в декабре в годовом исчислении упали более чем на треть.

Менеджеры по закупкам в производственных компаниях, которые в 2016 году давали оптимистичные прогнозы, теперь ожидают умеренного спада. По данным Центра мониторинга индийской экономики, инвестиционные предложения фирм упали в среднем с 2,4 трлн рупий (35 млрд долларов) в квартал до 1,25 трлн рупий в прошлом квартале. В результате рост корпоративного кредитования, и без того вялый, достиг худших за последние 30 лет показателей.

По словам Шилана Шаха из консалтинговой компании Capital Economics, последствия отказа от крупных банкнот будут для Индии «значительными, но не катастрофическими». В последний полный квартал до демонетизации рост ВВП составил 7,3%, а прогноз на финансовый год, заканчивающийся в марте, упал на 0,5% и составляет менее 7%. Играют роль и другие факторы: это и рост цен на нефть, и резкий взлет курса доллара после победы Дональда Трампа на выборах в США.

Но, возможно, положительный эффект принятых мер оправдывает потери? Анонсируя демонетизацию, премьер-министр Нарендра Моди говорил о борьбе с коррупцией и «серыми» доходами, и о том, что преступники и спекулянты с чемоданами наличных окажутся в затруднительном положении. Тем не менее доклады показывают, что из примерно 15,4 трлн рупий, выведенных из обращения, 15 трлн были успешно внесены на счета. Это означает, что либо «черных денег» было не так много, как предполагалось, либо их владельцы успешно их «отмыли». Индийская пресса полна рассказов о домашней прислуге, получившей жалованье старыми банкнотами за много месяцев вперед, и о банкирах, согласившихся незаконно обменивать огромные суммы.

От России до Индии: Фавориты инвесторов на 2017 год

Сторонники демонетизации указывают на три позитивных фактора. Во-первых, банки получили массу новых депозитов, и теперь они смогут выдать эти деньги в виде кредитов, тем самым стимулируя экономику. Крупные банки действительно снизили ставки по кредитам, но, учитывая, что все они частично государственные, возможно, они сделали это под давлением правительства. Впрочем, в последнее время объем кредитования был ограничен вовсе не низким уровнем вкладов, а недостатком акционерного капитала для поглощения возможных убытков, а также чрезмерной закредитованностью многих промышленных предприятий.

Во-вторых, индийцы перейдут от преимущественно наличных расчетов к безналичной экономике, что облегчит налогообложение. Недавно Моди начал продвигать идею такого перехода в качестве одной из причин демонетизации, несмотря на то, что раньше она не упоминалась. Прогресс в электронных расчетах действительно наблюдается, но доля таких транзакций по-прежнему невелика.

Третий аргумент — самый спорный. Теперь, когда списанные банкноты фактически ничего не стоят, правительство собирается присвоить их себе. Правда, это значит, что Резервный банк Индии (РБИ) должен отменить свое обещание «заплатить предъявителю», написанное на каждой банкноте. Если он на это пойдет, то долг РБИ, выраженный в этих купюрах, можно будет списать, а значит, центральный банк сможет передать эквивалентную сумму в государственный бюджет.

Во что реформа Моди обходится Индии

Учитывая количество наличных, хранящихся в банках, в результате этой операции правительство может получить сумму, эквивалентную 0,2−0,3% ВВП. А если будет принята налоговая амнистия для владельцев запасов наличных, эта сумма может вырасти еще больше. Тем не менее даже этого не хватит, чтобы оправдать расходы на демонетизацию — не говоря уже об ущербе для репутации РБИ, независимость которого уже не раз вызывала вопросы. Впрочем, от расходов уже никуда не деться, и теперь Моди стремится записать на свой счет любые выгоды от проведенной реформы.

Источник: The Economist

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть