Рано радоваться экономическому росту Индии
AP Photo/Manish Swarup, File
Главная Экономика

Если посмотреть повнимательнее, станет понятно, что ситуация в экономике не имеет ничего общего с привлекательной картинкой, которую рисует миру правительство.

Свежие данные по ВВП Индии показывают, что это по-прежнему она из самых быстрорастущих крупных экономик мира. За последнее десятилетие мы видели разные периоды: в середине 2000-х был бум, когда обилие денег и высокий спрос довели рост до двузначных значений, во время финансового кризиса 2008-го он резко остановился, затем было восстановление, обусловленное стимулированием, и, наконец, неумолимый спад квартал за кварталом, когда эффект стимулирования выдохся.

Сейчас у Индии все неплохо — на первый взгляд. Маркоэкономические показатели хорошие, а рост устойчив — может быть, чуть ниже, чем ожидалось. Правительство Индии во главе с премьер-министром Нарендра Моди повторяют это раз за разом. Но чиновники умалчивают о том, что качество индийского роста на самом деле очень низкое. Если посмотреть повнимательнее, станет понятно, что ситуация в экономике не имеет ничего общего с привлекательной картинкой, которую рисует миру правительство.

На самом деле сегодняшний рост выглядит крайне неустойчивым. Его движущая сила — заблуждения правительства, которое верит, что государственными расходами можно компенсировать пессимизм частного сектора, который не спешит с инвестициями. За последние два года рост экономики Индии попал в опасную зависимость от государства.

В I квартале текущего финансового года (финансовый год в Индии начинается 1 апреля) ВВП вырос на 7,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это медленнее, чем в предыдущем квартале (7,8%), но все равно впечатляет, особенно на фоне замедления в других странах. С апреля по июнь добавленная стоимость в частном производстве выросла почти на 12%, а сектор информационных технологий — на 9,6%. Все явно в порядке.

Но этот рост не подпитывается устойчивым спросом. Другой показатель, который правительство стыдливо опускает, это индекс промышленного производства, измеряющий реальную производительность промышленности, и он на самом деле падает. В период с апреля по июнь 2016-го он был на 0,7% ниже, чем в прошлом году.

Другие показатели реальной экономической деятельности также выглядят не очень хорошо. Например, потребление стали выросло лишь на 0,3%. Пожалуй, наиболее тревожный звоночек это данные по перевозке грузов по индийским железным дорогам: по сравнению с прошлым годом железнодорожные перевозки, измеряемые в тоннокилометрах, снизились почти на 9%. Другими словами, балансы индийских компаний по-прежнему выглядят хорошо, но они не стали больше торговать или производить.

Судя по всему, правительство предполагает, что государственные расходы могут переломить ситуацию, и их доля в ВВП растет. Эта опасная тенденция, однако, противоречит обещаниям властей за несколько ближайших лет сократить дефицит бюджета до 3% ВВП. Рост, который зависит от государственных расходов, в любом случае нельзя сравнивать с естественным, и он неустойчив в долгосрочной перспективе. Это больше похоже не на быстрый рост 2000-х, а скорее на краткий послекризисный бум, вызванный стимулирующими мерами.

Даже правительство Моди признает, что устойчивый рост не вернется, пока частный сектор не начнет вкладывать деньги. Но он говорит, что государственные инвестиции растут рука об руку с общими расходами правительства, и что эти «хорошие расходы» приведут к росту частных инвестиций. Тем не менее инвестиции в Индиию падают, и все более высокими темпами: в период с января по март на 1,9%, а в следующие три месяца — на 3,1%.

Так что, несмотря на то что правительство или институты вроде МВФ, которые должны беспристрастно разбираться в ситуации, называют Индию одним из немногих ярких пятен мировой экономики, у инвесторов должны возникать вопросы. В первую очередь, если все так радужно, почему индийский бизнес не инвестирует сам? Почему иностранные инвесторы должны надеяться на доходы от своих вложений, если внутренний капитал держит деньги при себе? Если индийские компании не могут найти хорошие прибыльные проекты, как это сделают иностранцы?

По некоторым признакам, в ближайшие месяцы экономика страны еще немного вырастет. С одной стороны, в этом году муссон был лучше, чем в прошлом, и экономика Индии, сильно зависящая от дождей, может от этого немного взбодриться. Заодно, возможно, в деревнях немного улучшится спрос. Спрос же в городах вырастет вследствие решения правительства поднять государственным служащим зарплаты.

Если рост зависит от госрасходов и погоды — эту ситуацию нельзя назвать устойчивой.

Да, если смотреть на проценты, Индия впечатляет. Но более подробное изучение цифр демонстрирует серьезные проблемы, низкий спрос и спад инвестиций — с подпоркой в виде щедрости правительства. А значит, Индия, похоже, мало чем отличается от других развивающихся стран.

Источник: BloombergView

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть