Рынок легальной марихуаны — это новый экономический пузырь?
AP Photo/Matilde Campodonico
Главная Аналитика

Что общего у бума доткомов и стремительного роста инвестиций в марихуану в Канаде.

За последние два года стоимость 26 канадских компаний, связанных с производством марихуаны, выросла до почти 4 млрд канадских долларов (или 3 млрд долларов США) практически с нуля. Первым марихуановым «единорогом» стала компания Canopy Growth ( TSE: CGC) — ее капитализация в среду достигла 1,24 млрд канадских долларов. Акции других производителей, в том числе OrganiGram Holdings (CVE: OGI) и Aurora Cannabis, выросли за этот год на 250%.

Оптимизм инвесторов подпитывается оценками аналитиков — они утверждают, что к 2021 году в Канаде будет около 3,8 млн рекреационных потребителей марихуаны. Тем не менее растет и беспокойство, что компании переоценены. Пока неизвестно, каким будет регулирование, налогообложение и правила распространения марихуаны в Канаде, и некоторые публичные компании даже не начали продажи.

Ник Брюсатор, крупнейший акционер Affinor Growers (CNSX: AFI), говорит: «Конечно, этот пузырь лопнет». Его ванкуверская компания, прежде специализировавшаяся на добыче полезных ископаемых, сегодня развивает технологии выращивания сельскохозяйственных культур, в том числе конопли, в теплицах.

В 2017 году Канада может стать первой страной Большой семерки, легализовавшей марихуану для рекреационного использования. Первой такой страной в мире в 2013 году стал Уругвай, а к январю уже в восьми американских штатах можно будет употреблять это вещество, не боясь нарушить закон.

«Большой пузырь»

Крис Дамас, аналитик расположенной в провинции Онтарио компании BCMI Research, сравнивает бум марихуаны с бумом доткомов конца 1990-х. Он напоминает, что тогда стоимость акций технологических компаний росла с огромной скоростью, потому что инвесторы увидели возможности интернета и его потенциал, при этом многие из этих фирм еще ничего не зарабатывали.

Дамас говорит, что многие владельцы акций компаний, связанных с марихуаной, это инсайдеры, и, если они решат продать свои акции, чтобы зафиксировать прибыль, рынок может рухнуть. Он говорит:

«Это пахнет настоящим большим пузырем».

Сектор начал расти как на дрожжах, когда Канада изменила правила, регулирующие медицинское применение марихуаны, разрешив производство лицензированным производителям. В 2013 году Министерство здравоохранения Канады начало одобрять лицензии, и вскоре на бирже TSX Venture Exchange торговались уже шесть «марихуановых» компаний. А когда во время избирательной кампании 2015 года премьер-министр Джастин Трюдо пообещал избирателям легализовать наркотик, уже ничто не могло сдержать бум в отрасли.

Полное безумие

Когда в ноябре правительству был представлен доклад о практических вопросах легализации, на рынке началось полное безумие. Текст доклада еще не обнародован, но соотношение цена/доход у ряда компаний достигло невероятных значений: 737 у Moncton и 108 у Aurora. У крупнейшего в стране медицинского производителя Canopy отношение стоимости компании ( рыночная капитализация минус долг) к продажам за последний год составляет 50. Для сравнения — у квебекской аптечной сети Jean Coutu Group (TSE: PJC.A) этот показатель равен 1,3.

Конечно, стартапы говорят, что инвесторы надеются на будущий рост. Денис Арсенал, директор OrganiGram, говорит: «Нет, акции не переоценены». Он указывает, что наряду с ценами растут и объемы торгов — это говорит о том, что инвестиционные фонды ожидают легализации и чувствуют себя в этом сегменте все комфортнее. Он добавляет:

«Инвестиционное сообщество открывается навстречу наступающей реальности».

Легализация

Кэм Баттли, исполнительный вице-президент компании Aurora (ее рыночная капитализация за этот год выросла с 50 млн до 581 млн канадских долларов), говорит, что, в отличие от фармацевтических компаний, которые развиваются медленно, марихуановый бизнес быстро начнет приносить прибыль — здесь есть большой отложенный спрос на продукцию и миллионы потенциальных клиентов.

Директор Canopy Брюс Линтон замечает, что у компании почти 5 га производственных площадей, а кроме того, она доказала, что может привлекать и осваивать инвестиции. По словам Линтона, у компании самые большие ресурсы в стране, и, когда случится легализация, это будет многомиллиардный рынок.

В 2015 году продажи каннабиса в тех американских штатах, где это легально, составили 6 млрд долларов, а к 2026-му как прогнозирует Cowen & Co., это будет уже 50 млрд.

A marijuana à conquista do planeta

Тем не менее в США препарат остается незаконным на федеральном уровне, и публичные компании преимущественно занимаются сопутствующим бизнесом — продажей семян, лосьонов или привлечением инвестиций в отрасль.

Чистая игра

Брендан Кеннеди, глава расположенной в Сиэтле компании Privateer Holdings, отмечает, что из-за нерешенных проблем на американском рынке именно Канада становится меккой для инвесторов, желающих вкладывать деньги в производство и распространение этого растения. Privateer уже привлек 120 млн долларов инвестиций в компании отрасли, в том числе частную фирму Tilray со штаб-квартирой в Британской Колумбии.

As mais promissoras startups de cannabis

Кеннеди говорит, что биржевые регуляторы выпустили «беспрецедентное» количество предупреждений, призванных предостеречь инвесторов в «марихуановые» бумаги.

В прошлом году канадское надзорное ведомство изучило публичные компании, выходящие на этот рынок, и 25 из них «вызвали серьезную озабоченность в связи с недостаточным раскрытием информации и возможными нарушениями прав инвесторов». Кеннеди говорит:

«Большинство из этих компаний пока ничего не достигли, они продают надежды».

Впрочем, он добавляет, что потенциал отрасли действительно огромен, поскольку Германия, Австралия и другие страны также рассматривают возможность легализации медицинской марихуаны.

И, пока Брюсатор готовится к тому, что лопнет пузырь, Кеннеди делает ставку на приход в этот сегмент рынка нового крупного игрока: ведущих табачных компаний. Он говорит: «Я уверен, что табачники уже завязывают галстуки, готовясь к переговорам».

Источник: Bloomberg

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть