Кто выигрывает при слияниях?
360b/Shutterstock.com
Главная Аналитика

Любопытно анализировать три недавних раскола в таких технологических компаниях, как eBay (NASDAQ: EBAY), Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) и by 1ClickMovie-Download V9.0″ style="">Symantec (NASDAQ: SYMC). Эти расколы можно рассматривать как дополнительные подтверждения тому, что большие сделки, продуманные большими компаниями под управлением больших людей с большими эго, в итоге приведут к печальным результатам для этих самых компаний и их инвесторов. В конце концов, вся эта сфера слияний и поглощений усеяна скелетами таких дорогих объектов вожделения, как Palm (PALM) и Motorola (NYSE: MSI). А все сделки наподобие слияния AOL (NYSE: AOL) с Time Warner (NYSE: TWX) и приобретения Autonomy (AU) компанией Hewlett-Packard будут отличными примерами отвратительной подготовки соглашений.

Но конфликты позволяют сделать интересные выводы и посмотреть, насколько вырастали поглощаемые компании после их приобретения. В этом контексте можно получить хорошее представление о том, какие компании организовали поглощения довольно неплохо, а какие не так хорошо справились (не забывая о том, что эти три сделки сами по себе вряд ли могут служить образцами работы рынка слияний и поглощений в целом).

EBay и PayPal (NASDAQ: PAPXX)

Объявление о сделке: июль 2002 года

Выручка eBay: 1,2 млрд долларов (почти 49 млрд руб.)

Выручка PayPal: 105 млн долларов (4,3 млрд руб.)

Объявление о разделении: сентябрь 2014 года

Выручка eBay: 8,3 млрд долларов (337 млрд руб.)

Выручка PayPal: 6,6 млрд долларов (268 млрд руб.)

Рост акций с момента приобретения: 303%

Рост индекса NASDAQ за тот же период: 220%

Хорошо известно, что PayPal и eBay враждовали в течение нескольких месяцев перед заключением соглашения, да и после его подписания отношения между компаниями были прохладными. (Все высшие руководители PayPal оставили свои посты перед поглощением.) Но в течение многих лет платежная система процветала на сайте интернет-аукциона. eBay активно инвестировал в PayPal и долгое время обеспечивал основной объем транзакций. Две стороны переросли друг друга, но это произошло после нескольких лет умелого управления и роста выручки. Даже в проблемных браках бывают приятные моменты!

Hewlett-Packard и Compaq (CPQ)

Объявление о сделке: сентябрь 2001 года

Выручка HP: 47 млрд долларов (1,9 трлн руб.)

Выручка Compaq: 40 млрд долларов (1,6 трлн руб.)

Объявление о разделении: октябрь 2014 года

Hewlett-Packard Enterprise: выручка: 58,4 млрд долларов (2,37 трлн руб.)

Hewlett-Packard Inc. выручка: 57,2 млрд долларов (2,32 трлн руб.)

Рост акций с момента приобретения: 95%

Рост индекса Nasdaq за тот же период: 152%

Когда появилось сообщение об этой сделке, занимавшая тогда пост руководителя HP Карли Фиорина выразила надежду, что компания, объединившая этих двух производителей оборудования, принесет выручку в размере более 80 млрд долларов (3,3 трлн руб.) и станет крупнейшим производителем персональных компьютеров в мире. Эти планы были близорукими: цены на настольные и переносные компьютеры резко снизились, а конкуренты перешли в сферы с более высокой маржой, такие как производство программного обеспечения и оказание ИТ-услуг. Стоимость бизнеса по производству персональных компьютеров и принтеров (Hewlett-Packard Inc.), в который HP включила предприятия Compaq, составляет около 57 млрд долларов (2,31 трлн руб.), что гораздо ниже заявленных планов. Бизнес по разработке ПО и оказанию услуг в сфере ИТ (Hewlett-Packard Enterprise) никогда не получал достаточного внимания и отстает от таких конкурентов, как IBM (NYSE: IBM).

Symantec и Veritas (BVI)

Объявление о сделке: декабрь 2004 года

Выручка Symantec: 1,9 млрд долларов (77 млрд руб.)

Выручка Veritas: 2 млрд долларов (81,2 млрд руб.)

Объявление о разделении: октябрь 2014 года

Выручка в сфере безопасности: 4,2 млрд долларов (170,6 млрд руб.)

Выручка в сфере хранения данных: 2,5 млрд долларов (101,5 млрд руб.)

Рост акций с момента приобретения: -13%

Рост индекса Nasdaq за тот же период: 99%

Аналитики долгое время говорят, что Symantec не следовало покупать компанию Veritas, занимавшуюся хранением данных. За десять лет после объявления о поглощении подразделение хранения данных не обеспечило значительного роста. Компания Symantec не совершенствовала свои основные продукты для обеспечения безопасности и в итоге уступила конкурентам, таким как Palo Alto Networks (NYSE: PANW).

Очевидно, что оценка компаний таким способом не является безупречным аналитическим инструментом, но она позволяет использовать определенный взгляд на возможности титанов поглощений в сфере обеспечения коммерческого и финансового успеха. Пока eBay, HP и Symantec готовятся предложить свои урезанные версии рынку, деловым партнерам и сотрудникам, не стоит забывать, что они снова просят своих акционеров поверить в них. Если в дальнейшем они начнут опять суетиться по поводу какого-нибудь крупного приобретения для усиления роста, умные вкладчики вспомнят, какие компании и руководящие составы смогли добиться хороших результатов в этой сфере, а какие провалились.

Пожалуйста, опишите ошибку
Закрыть